Fundman Alap – Május

Májusban ismét emelkedni tudott az OTP Fundman Alap árfolyama, az 5,04%-os felértékelődés meghaladta a referenciaindex teljesítményét alte skype version herunterladen. A globális piaci környezet a megnyugvás jeleit mutatta, a korábbiakhoz képesti legnagyobb változást az újranyitással kapcsolatos bizakodóbb kilátások, valamint – ettől nyilván nem függetlenül – a magához térő olajpiac jelentették cannot download windows updates. A fejlődő piaci devizák is erősödni tudtak – köztük a forint is – , valamint a kockázatosabb kötvénypiacokon is elindult a hozamcsökkenés herunterladen. Az időszak elejére mi is optimistábbá váltunk az újranyitás és az esetleg nem teljesen elvesző idei nyári szezont illetően, és úgy gondoltuk, hogy érdemes néhány bajba jutott turisztikai cégben növelni a kitettséget (német TUI, amerikai Royal Caribbean Cruises) Download mp3 children's songs for free. Ezek a cégek az első negyedéves gyorsjelentésükkel párhuzamosan ugyan katasztrofális rövid távú kilátásokat fogalmaztak meg (mi mást is tehetne egy utazási iroda, amelyiknek a következő hónapokra visszamondták az össze útját?!), de úgy véltük, hogy elég gyorsan, és határozottan tudtak lepni: egyrészt drasztikusan lecsökkentették a folyó kiadásaikat, másrészt sikeresen tudtak likviditást szerezni, méghozzá a részvényesek kihígítása nélkül backup & sync herunterladen.  Ez azért fontos, mert egy opció keletkezett a cégekben – amennyiben az utazók a vártnál gyorsabban visszatérnek, hatalmas lehet az emelkedési potenciál ezekben a 70-80%-os árfolyamveszteséget elszenvedő vállalatokban, míg ha ez a szezon teljesen az enyészeté, a drasztikus reakcióknak köszönhetően várhatóan akkor sem fognak becsődölni, és az elveszett idei (és még plusz 1-2 évi) szezon költségeit már bőven tükrözte az árfolyamuk how to sims 4. A hónap második felében a pozitív fordulat részben be is következett, de különösen a biztatóan kezdődő június eddigi részében jelentős az átárazódás moorhuhn download the original for free. Egy másik elmúlt időszakban nyitott pozíciónk, a hosszú (1,5-2,5 éves) olajpiaci határidős vételeink is pozitívan alakultak, valamint a portfoliónk zöme a lassan emelkedő részvénypiaccal párhuzamosan szintén felfelé tudott araszolni bist du real herunterladen. Negatív időszakot zártak az ázsiai kitettségeink: ennek egyik oka vélhetően a korábbi relatív felülteljesítés, a másik pedig a kiújított amerikai-kínai ellentét volt outlook for free for windows 10. Különösen az internetes szolgáltató Momo cég gyorsjelentése okozott csalódást: a cég az elmúlt évek pozitív folyamatait nem tudta folytatni egy olyan környezetben, amelyik elvileg inkább kedvező kellett volna, hogy legyen icy tower for free. Az időszak során leginkább egyedi részvénypiaci sztorik között csipegettünk: többek között visszaemeltük az orosz acélipari MMK súlyát, valamint a régiós bankszektorban is növeltük a kitettségünket. Ugyanakkor néhány kötvénypiaci befektetésünkön már megkezdtük a profitrealizálást az elinduló hozamcsökkenéssel párhuzamosan. Mivel korábban az Alapnak viszonylag jelentős része vissza volt fedezve, a forint erősödését arra használtuk ki, hogy ismét csökkenteni kezdjük a fedezés mértékét, így a portfoliónk nagyobb védelmet nyújt majd egy esetleges negatív mozgás (és az azzal vélhetően együtt járó forintgyengülés) esetén. Az Alap az időszak végén továbbra is teljesen fel volt töltve (közel 100%-os részvénysúly), míg a devizakitettsége 79%-on állt.

Fundman Alap – Április

A heves februári és márciusi esések után áprilisban globálisan egy erőteljes visszapattanás volt megfigyelhető, és  az előző hónapok visszaesése után a kedvező tőkepiaci környezetben az Alap megkezdte a veszteségek ledolgozását: a referenciaindexet jelentősen meghaladó mértékben, 11,31%-kal tudta növelni az árfolyamát jagd spiele zum herunterladen. A pozitív fordulat (a korábbi pesszimizmus mellett) elsősorban annak volt köszönhető, hogy a koronavírus áldozatainak a számát sikerült kordában tartani, és egyre több olyan tanulmány látott napvilágot, amely azt valószínűsíti, hogy a vírus a korábban feltételezettnél ugyan több embert fertőzött meg, de az esetek kevésbé súlyosak, mint amitől a szakemberek tartottak steam client download kostenlos. Így májusra a jelentősebb gazdaságokban várhatóan lehetővé válik a gazdaságok újranyitása pois herunterladen garmin. Meghatározó esemény volt a hónap során az olajpiac történelmi összeomlása (a WTI rövid lejáratára szóló jegyzések a kényszer-pozíciózárások miatt egy időre jelentős negatív értéket is felvettek, amire korábban soha nem volt még példa), majd viszonylagos stabilizálódása gratis race gamesen voor pc. Az Alapot a korábbiakhoz képest átpozícionáltuk: figyelembe vettük azt a körülményt, hogy a világ összes jegybankja és pénzügyminisztériuma  csak egyetlen dolgot tehet a jelenlegi globális keresletösszeomlás során: annyi fiskális és monetáris stimulust alkalmaz, amennyire csak „büntetlenül” lehetősége van mp3 converter youtube for free. Viszont amit megtehet az amerikai Fed, az nem engedélyezett egy fejlődő piaci jegybanknak, különösen a sérülékeny devizájú gazdaságokban free cliparts to. Emiatt arra számítottunk, hogy a török líra egyelőre továbbra is gyenge maradhat, így egyrészt csökkentettük a lírában denominált részvényeink súlyát, másrészt olyan részvényeket helyeztünk előtérbe, amelyek még profitálni is tudnak egy esetleges líragyengülésből (Tekfen, Eregli) herunterladen. Ezen kívül jó beszállási lehetőséget láttunk néhány dollárban denominált török kötvényben and install linux programs. Ezzel párhuzamosan pozícióépítésbe/-növelésbe kezdtünk néhány olyan szektorban, amelyeket rövid távon súlyosan érint a gazdaságok befagyása, de véleményünk szerint előbb-utóbb ki tudják majd heverni a mostani sokkot, a részvényárfolyamok viszont egy tartós depressziót tükröznek amazon mp3 gekauft wieen. Ilyen volt néhány turisztikai cég (Royal Caribben, TUI), valamint egy pár nyugat-európai ipari vállalat (Wienerberger, Andritz) citrix workspace windows herunterladen. Hosszú időszak után ismét pozíciót vettünk fel az OTP papírjaiban is. Csökkentettük ugyanakkor a visszapattanás során a finomítószektorbeli pozícióinkat, valamint a kiskereskedelmi szektor nyertes cégeinek a súlyát, ahol a kedvező rövid távú környezetet a befektetők a jövőre is kivetítették – legalábbis a részvények árazása ezt tükrözi. Szintén leépítettük a maradék légiközlekedéssel kapcsolatos pozíciónkat (Pegasus, Turkish Airlines), mert úgy gondoljuk, hogy ez a rendkívül erős versenyben működő szektor közép távon is jelentős nehézségekkel kell, hogy szembenézzen. Az Alap részvénykitettsége május elején 98,5%-os volt, míg a devizakitettsége (a fedezések miatt) a historikusnál továbbra is alacsonyabb, 57,5%-on állt.

Fundman Alap – Március

Márciusban a koronavírus elérte és letarolta az európai részvény- és vállalati kötvénypiacokat karaoke for free german. Világossá vált, hogy az európai (és amerikai) országok hiába látták a több távol-keleti ország (Kína, Dél-Korea, Szingapúr) által sikeresen megvalósított védekezési módszertant, és hiába volt 1,5-2 hónapnyi „előnyünk”, sem a vírus megérkezését nem sikerült megállítani, sem a távol-keleti kezelési hatékonyságot megközelíteni word op laptop. Emiatt elkerülhetetlenné vált a globális gazdaság leállítása, és az is nyilvánvalóvá vált, hogy a visszaindítás a korábban vártnál sokkal nehezebb és lassabb lesz domino spiel kostenlos downloaden. Közben az összeomló nyersanyagárak (különösen a szaúdi-orosz olajárverseny kibontakozása), valamint a felrobbanó fejlődő piaci hozamfelárak egyaránt negatívan érintették a befektetéseinket, amelyet csak részben tudtak ellensúlyozni a márciusban felülteljesítő ázsiai befektetéseink, illetve a forint gyengüléséből profitáló fedezetlen devizapozíciók, amely a historikus szinteknél alacsonyabb volt minecraft free op laptop. A negatív időszakban az Alap árfolyama jelentősen, 19%-kal esett, meghaladva a referenciaindex 13%-os értékvesztését download adblock firefox. A legnagyobb visszaesést a turizmussal kapcsolatos befektetéseinken (Pegasus légitársaság, Tallink hajózási cég, TUI utazásszervező), valamint a nagyobb súllyal tartott papírjainkon (Etalon ingatlanfejlesztő, Globaltrans szállítmányozási, Fourlis kiskereskedelmi) és a ciklikus osztrák részvényeinken (Polytec autóipari, RHI ipari, Raiffeisen bank) szenvedtük el herunterladen. Az ázsiai online világ reprezentánsai (Joyy live-streaming, Prosus internetes-holding, Naspers internetes holding) pozitívan járultak hozzá a portfolióhoz – itt növeltük is a kitettséget download cydia paid apps for free. Szintén emelkedni tudott az orosz Surgutnyeftegaz preferred cég, amely egy olajcégnek álcázott dollár-pénzhalom, és a rubel gyengülésekor jelentős osztalékot fizet a számviteli nyeresége után – várhatóan most is ez lesz a helyzet gta 5 free download ios. A hónap során mi is hozzáigazítottuk a portfoliónkat az új világképünkhöz: A valamilyen szintű lezárások/vírustól való félelem várhatóan nem fog pár hónap alatt elmúlni, így lecsökkentettük a légitársaságokban lévő pozícióinkat (Wizz Air/Pegasus), és elsősorban olyan ipari cégek súlyát növeltük a portfolióban, ahol sokat estek az árfolyamok, és ugyan a mostani leállás veszteséget okoz, de várhatóan az új, óvatosabb környezetben tovább tudják folytatni a működést (Wienerberger, Andritz) farming simulator kostenlos herunterladen. Szintén növeltük a kínai internetes cég, a Momo súlyát, amely a csak kissé romló fundamentumok ellenére jelentős árfolyamveszteséget szenvedett el az utóbbi időben Download youtube videos for free legal. A hónap közepén tetőző pánik során elkezdtük tovább emelni a részvénysúlyt, és így az áprilist a történelmi maximum 106%-on kezdtük. Úgy gondoljuk, hogy a legkritikusabb európai országokban már tetőzött a járvány, és az USA is közel van hozzá, miközben a hangulat továbbra is rendkívül pesszimista. Az Alap devizakitettsége 61%-os volt március végén.

Fundman Alap – Február

Február első felében egy kis lélegzethez jutottak a részvénypiacok a januárban kialakult eladói nyomás alól, de csak annyira, hogy a koronavírus és globális ellátási láncokat érő fennakadásoktól újra felerősödő félelmek miatt a hónap végére ezúttal még alacsonyabb szintekre kerültek a feltörekvő piaci részvényindexek download office apps. A forint gyengüléséből elfogyott a lendület a hónapban és így a globális devizákkal szemben minimálisan gyengült csak tovább, ezzel gyakorlatilag alig befolyásolva a havi hozamot herunterladen. A turbulens időszak alól az Alap sem volt kivétel, -12,6%-os árfolyamcsökkenéssel zárta a hónapot, összhangban a referenciaindex közel -11%-os csökkenésével. 

Ugyan Februárban többségben voltak a gyengébb elemek a portfolióban de így is voltak részvények amiknek az emelkedése kompenzált például a Teva (+12%) gyógyszergyártó a negyedéves jelentésében jó adatokkal örvendeztette meg a befektetőket, a korábban negatív spirálba kerülő amerikai generikus gyógyszerárak stabilizálódásával, és az ígéretes originális szerekből álló portfoliójának köszönhetően a cég várhatóan stabilabb pénzügyi teljesítményre lesz képes, mint amire a piac korábban számított tetris download kostenlos android. Egy másik egyedi részvénysztori a mobiljátékokat készítő Ten Square Games 8,5%-ot emelkedett a hónapban, aminek relatíve védett az üzleti modellje a globális ellátási láncok sérülékenységével szemben benjamin blümchen hörspiel herunterladen.

A portfolió gyengébben teljesítő részvényei épp február utolsó napján érték el a rövidtávú fordulat előtti mélypontjukat, így például a januárban kiemelkedő emelkedést mutató török bank és ingatlanos cégek részvényei, de a hónap „vesztesei” közé tartoztak a turizmus visszaesése miatt érintett légitársaságok és utazási irodák (Turkish Airlines, Pegasus, TUI) is, valamint a nyersanyagárak esésére érzékeny részvények (Mytilineos, Globaltrans) spotify herunterladen wo.

A hónap során folytattuk a profitrealizálást több orosz részvényben, melyek idén kiemelkedő emelkedést tudhattak maguk mögött, így például a játékáruházlánc Detsky Mir, ingatlanfejlesztő LSR Group, internetes bank Tinkoff súlyát csökkentettük az Alapban kostenlos bücher für handy downloaden. Visszafedeztük a török líra kitettség egy részét és csökkentettük a líra gyengülésére leginkább érzékeny bankrészvények súlyát, például Garanti Bank, TSKB, és Vakifbank részvényeket adtunk el és helyettük inkább a deviza bevétellel rendelkező ipari cégek részvényeivel tartottuk fenn a részvénykitettséget download icloud drive app. A már visszatérő jelenségként ismert osztrák tőzsdei összeomlást kihasználva elkezdtünk olyan részvényeket gyűjteni, melyeket egy risk-off időszakban tipikusan túlzott árfolyameséssel büntet a piac és ilyenkor nagyon jó értékeltségen lehet hozzájutni korrekt vállalatok részvényeihez, például az Austria Technologie & Systemtechnik mikroelektronikai gyártóhoz, Polytec autóipari beszállítóhoz és Andritz gépgyártóhoz flugzeug simulator spiele kostenlos downloaden.

Március elején az Alap részvénykitettsége 97%-on áll, közel teljesen feltöltve, és az alkalmas időben nyitott további török líra fedezeti pozíciók miatt a nyitott devizapozíció alacsonyabban, 61%-on áll gemafreie musik zum kostenlos.

Fundman Alap – Január

A január felemásan alakult a részvénypiacokon. Az első hetekben még kitartott a tavaly év végi lendület, majd a kínai koronavírussal kapcsolatosan érkező egyre aggasztóbb hírek hatására óvatosabbá váltak a befektetők és különösen a nyersanyag- és turizmuskapcsolt iparágakban volt megfigyelhető eladói nyomás youtube videos herunterladen pc. A forint is tovább folytatta a gyengülő pályáját a globális devizákkal szemben, és ezek árnyékában a Brexit teljesen észrevétlenül következett be mamp kostenlos download. Az Alap jól állta a sarat a turbulens időszakban és a referenciaindex 1,52%-os emelkedését jóval meghaladva 4,72%-kal tudott felértékelődni, a hónap közepén új történelmi csúcsot is elérve withholding tax rates. A pozitív teljesítmény a forint gyengülése és néhány egyedi jó részvényteljesítmény (mint pl facebook chats herunterladen. a kínai streaming cég Joyy +19% -os emelkedése) mellett alapvetően két fő téma köré csoportosítható:
1) folytatódott a török gazdasági kilábalás, és ennek megfelelően a pozitív (+40%-os idei eredménynövekedést előrejelző) banki menedzsmentprognózisok miatt erősödtek a bankrészvényeink (Vakif Bank +23%, TSKB Bank +16,5%) download gif-create. Szintén jól hozott a konyhára a Yapi Kredit alárendelt örökjáradékkötvényünk (+10%), valamint az ingatlanpiaci kitettségeink (Emlak Konut +18%, Torunlar +11%)

2) az orosz piacon már jó ideje jelentősen alulsúlyozzuk az energetikai szektort, és helyette a stabil készpénztermelő képességgel és értékelhető osztalékhozammal rendelkező, belső gazdaságra fókuszáló cégeket preferáljuk concept map herunterladen. A jelenetős olajáresés ugyan negatívan hatott az olajcégekre (és így az egész orosz tőzsdeindexre is), azonban a januári orosz kormányváltás, és a családokat előtérbe helyező új gazdasági irányvonal szárnyakat adott az orosz befektetéseinknek, amelyeket nem érintett érzékenyen az olajáresés citrix workspace windows. Ráadásul pozitívan hatott egy új befektetői kör megjelenése a piacon: az egyre alacsonyabb banki kamatok miatt a tőzsdére „menekülő” orosz kisbefektetőké amazon music without app. Az Alap egyik legnagyobb kitettsége, az ingatlanfejlesztő Etalon 37%-ot emelkedett, de szintén jól teljesített a játékáruházlánc Detsky Mir (amely már decemberben is szépen tudott emelkedni, így itt már némi profitot is realizáltunk és csökkentettük a részvény súlyát) és az internetes bank, a Tinkoff (+15%) download fortnite on nintendo 3ds.

Persze ezúttal is voltak gyengébb elemei is a portfoliónak: a török Pegasus (-18%) nem kapta meg a repülési hatóságoktól a várt járatbővítési engedélyeket, és a koronavírussal kapcsolatos aggodalmak is negatívan hatottak az árfolyamára free youtube converter and downloader. Szintén veszített az értékéből az utazási szolgáltató TUI (-16%), amelyet a globális turizmussal kapcsolatos aggodalmak mellett tovább nyomasztott a változatlanul a hangárakban porosodó vadonatúj Boeing Max állományának a jövője – úgy néz ki, hogy az idei főszezonban is nélkülözni lesz kénytelen az egyébként jelentős költségelőnyt nyújtó alacsony fogyasztású gépeket. A lengyel cipőhálózat, a CCC (-11%) továbbra sem tudott megfelelő stratégiával előállni, és a decemberben vásárolt, az Alapban csak kis súllyal szereplő Tullow Oil (-18%) is csökkenést mutatott a negatív olajárkörnyezetben.

A hónap során csökkentettük a kitettségünket az erősödő orosz fogyasztási szektorban (adtunk el a már említett Detsky Mir, a kiskereskedelmi Magnit és az ingatlanfejlesztő LSR papírjainkból). Ezen kívül a továbbra is ragyogó folyamatokról jelentő, ámde kissé megdrágult árfolyamú Wizz Air súlyát is csökkentettük. Szintén mérsékeltük a szépen menetelő török Aygaz és az orosz acélipari papírjaink súlyát – a hónap közepi  időzítés szerencsés volt, mert azután korrigált is a részvények árfolyama. Ismét bekerült ugyanakkor a portfolióba a kínai internetes streaming cég, a Momo, ahol az értékeltség vált kedvezővé, pedig továbbra is pozitív kilátásokkal rendelkezik a vállalat. A papírokban lezajló gyorsított könyvépítéseket kihasználva vettünk a telefonos játékfejlesztő lengyel Ten Square, valamint a holland bejegyzésű internetes holding, a Prosus papírjaiból. Február elején az Alap részvénykitettsége 99%-os volt, azaz továbbra is szinte teljesen fel van töltve. Mivel az időszak során a gyenge forintárfolyamot kihasználva ismét növeltük az euró és a török líra fedezeti pozícióinkat, az Alap nyitott devizakitettsége a korábbinál alacsonyabb, 70%-os szinten állt.

Fundman Alap – December

Az Alap decemberben tovább tudta növelni az árfolyamát (+3,24%), a referenciaindexet mintegy 2%-kal meghaladó mértékben, és ezzel egy sikeres 2019-es évet zárt, amely végén 30,73%-os emelkedéssel új történelmi árfolyamcsúcsot is elért download fifa manager. A decemberi hónap a globális részvénypiacok számára is kedvező hangulatban telt, ami jó hátteret adott a részvényeink teljesítményének, az egyedüli negatív faktor a forint erősödése volt, amely a portfolió fedezetlen devizakitettségű részén némileg erodálta a teljesítményt audacity kostenlos windows 10. Az összteljesítményhez legnagyobb mértékben – a török piac decemberi stagnálása ellenére – két török részvényünk, az ingatlanfejlesztő Is Reit és egy közepes méretű bank, a TSKB bank járult hozzá Download the French learning program for free. Előbbi esetben némileg váratlan pozitív fordulatot jelentett a cég ilyen mértékű, 46%-os árfolyamemelkedése, ezért ezt a kisebb súlyú pozíciót zártuk is application program full version free of charge. A TSKB Bank (+10%) azonban továbbra is stabil részét képezi a portfoliónak, úgy gondoljuk, hogy a török bankszektor számára kedvező lehet a 2020-as év is, amennyiben megvalósul az általunk várt viszonylagos gazdasági stabilitás, és 2020-ban nem lesz szükség a 2019-es mértékű céltartalékképzésre, de ismét be tud indulni a hitelezés steam spiel herunterladen geht nicht. Az amerikai-kínai kereskedelmi konfliktus csillapodásával az ázsiai elektronikai szektorban és mérséklődni tudtak a félelmek, és ennek az egyik haszonélvezője volt az Alap egyik nagy kitettségét jelentő osztrák AT&S, amely jelentős kínai gyártókapacitásokkal rendelkezik miktex herunterladen kostenlos. Az olcsó európai kamatszinteken történő finanszírozásból megvalósuló lukratívnak ígérkező, de nem egyszerű lebonyolítású kínai gyártósorberuházások sikeressége fogja meghatározni a cég közép távú megítélését university osnabrück word. Úgy gondoljuk, hogy az elmúlt évtizedben lezajlott sikeres projektek, valamint a vevőkörben lévő neves partnercégek (Intel, Apple) szakértelme egyaránt a projekt sikere mellett szól, de a jelenlegi árazási szintek  messze nem tükrözik a kedvező kimenetelt epub reader downloaden. A jó teljesítményt nyújtó befektetések között volt az orosz Tinkoff Bank (+13,5%), ahol egy pár hónappal ezelőtti korrekciót kihasználva tudtunk nagyobb pozíciót kiépíteni, és amely az egyik legnagyobb növekedési sztorit jelenti az elsősorban stabilitásban gondolkodó orosz cégek között rechnung herunterladen ebay. Szintén markánsan felértékelődött az acélcsőgyártó orosz TMK (+13,5%), amely sikeresen lezárta az amerikai leányvállalatának az értékesítését eragon hörbücher kostenlos downloaden. Itt az adott okot az izgalomra, hogy ugyan még tavasszal megállapodtak az ügylet vételárában, időközben azonban jelentősen elromlottak az amerikai palaolaj cégek kilátásai, és ez negatívan hatott az őket kiszolgáló leánycég működésére. Az ügylet ugyanakkor lezárult, és a TMK jelentős tőkeinjekcióhoz jutott, amiből rendezni tudja a mérlegszerkezetét, és megszabadulva az amerikai üzletágtól, a jóval stabilabb orosz részlegre koncentrálhat, illetve osztalékfizetésbe is kezdhet. Voltak ugyanakkor negatív teljesítményű elemek is a portfolióban: régi kedvencünk, a kínai, illetve egyre inkább globális online streaming „iparban” működő YY hiába változtatta az időközben a nevét Joyy-ra, decemberben nem sok örömöt láttunk benne (-13%). Továbbra is bízunk ugyanakkor a cégben, nem láttunk fundamentális okot az esésre, ezért kis mértékben még növeltük is az Alap kitettségét a még a korábbinál is kedvezőbb szinteken. Egy másik negatív fejlemény volt az európai utazási iroda, a TUI árfolyamának a mérséklődése (-10,8%), itt az egyébként kitisztulni látszó piaci környezet ellenére ismét felerősödtek az aggodalmak a cég földön rostokló Boeing 737 Max gépeinek jövőbeli sorsával kapcsolatosan, amely a menedzsment előrejelzések szerint is komoly rizikófaktort jelent a 2020-as eredményességet illetően. Az időszak során növeltük néhány meglévő kitettségünket, és ennél is több esetben realizáltunk profitot a meglévő papírjainkon, két esetben pedig teljesen ki is szálltunk az adott részvényből.  Az időszak során az Alapba áramló befektetéseket egyelőre még nem fektettük be teljesen, és ez is hozzájárult, hogy a 2020-as év elejére a korábbinál alacsonyabbra, 97% alá csökkent az Alap részvénykitettsége. A forint decemberi erősödését kihasználva csökkentettünk az euró és dollár fedezeti pozícióinkon, így a nyitott devizakitettség január elején ismét magasabb, 76%-os volt, amely döntő részt török lírából, dollárból, euróból és rubelből állt.

Fundman Alap – November

Az Alap jól sikerült hónapot tudhat maga mögött, a 4,08%-kal emelkedő referenciaindexet túlszárnyalva, 7,9%-os emelkedéssel zárta a novembert harry potter und der stein der weisen film kostenlosen. Az ilyen időszakok miatt érdemes ezt a szakmát űzni, mikor egy kis szerencse is mellénk áll és bejönnek az elképzeléseink landwirtschafts simulator kostenlos downloaden vollversion für pc. Ugyan eléggé széleskörű kitettséget tartunk az Alapban, a hónap során szinte nem is volt olyan papírunk, amelyik érezhető veszteséget termelt volna (az egyedüli visszaeső a korábbi jelentős emelkedés után korrigáló osztrák Andritz volt) download wallpaper for free. Ezzel szemben a korábbi „alvó időszak” után több részvényünk is kilőtt. A legjelentősebb fejlemény a közel fél éve módszeresen gyűjtögetett török ingatlanfejlesztő és -üzemeltető Torunlar tündöklése volt windows 9 download kostenlos deutsch. A papír piacán az elmúlt hónapokban elmaradt az állampapírhozamok csökkenése és a líra erős szinten maradása miatt általunk indokoltnak vélt erősödés tomtom home for free. Próbáltuk megtalálni ennek az okát, de nem találtunk rá jobb indokot, mint hogy egyszerűen nem volt megfelelő a részvény elemzők általi követése, és így a befektetőknek nem igazán került fel a radarjára whatsapp sprachmemo downloaden. Ez változott meg a hónap elején: több brókercég is elemzést készített a cégről, és ugyanarra a konklúzióra jutottak, mint korábban mi is: rengeteget javultak a fundamentumok herunterladen. A megnövekedett érdeklődés közel 40%-kal hajtotta fel a papír árát, így a kitettségünk egy részén már profitot is tudtunk realizálni ds photo+ photo. A török piac összességében is felülteljesítő volt, és több más jól teljesítő befektetésünk is volt ott, például a TSKB és a Vakifbank, amelyek 20% örüli mértékben tudtak emelkedni dj for free. Szintén érezhetően járult hozzá a havi hozamhoz a kínai YY, amelyet továbbra is kiemelkedően alulértékeltnek tartunk és az izraeli gyógyszercég, a Teva, ahol a gyógyszeripari szereplők ellen zajló hatósági büntetések/kártérítési perek várható veszteségei egyre jobban körvonalazódnak, és ezt követően normalizálódhat a cég működési környezete google web fonts herunterladen. Az időszak során a jó teljesítményekkel párhuzamosan több befektetésünknél is csökkent az általunk vélt alulértékeltség, így csökkentettük a kitettségünket a török piacon a Torunlar, Aygaz, Turkish Airlines, Kardemir és TSKB papírjaiban, valamint teljesen megváltunk az autógyártó Tofas részvényeitől. Az osztrák piacon az ingatlanfejlesztő Atrium papírjaiból adtunk el a sikertelen felvásárlási ajánlatot követően bizonytalanná váló tulajdonosi stratégia miatt, valamint a jó teljesítménye miatt kissé nagyra „hízó” AT&S papírjainak is mérsékeltük a súlyát. Eladtuk a kínai internetes szektorban lévő MoMo papírjait, amely felülteljesítette a szektortársakat, így relatíve túlértékelté vált. A vételi oldalon is aktívak voltunk, növeltük néhány viszonylag lemaradó török papír súlyát, valamint a nyugat-európai piacon is növeltük a kitettségünket. Ismét visszaszálltunk a dél-afrikai technológiai óriásholding, a Naspers részvényeibe, amelyből kiárazódott a szeptemberi vállalatstruktúra-átalakítás pozitív hatása, és ismét jelentős diszkonton forog a leányvállalatainak az értékéhez képest. Továbbra is felülsúlyozott részvénypozíciót tartunk, az Alap december elején is teljesen fel volt töltve, de a devizakitettség jelentős részét visszafedezzük forintra, így a nyitott devizapozíciónk december elején 56%-os volt.

Fundman Alap – Október

Az előző hónapok jó teljesítménye után az Alap megtorpant, és a referenciaindextől némileg elmaradva 3,33%-ot veszített az értékéből euro truck simulator kostenlos vollversion chip. Elsősorban a török piaci turbulenciák, illetve a fedezetlen devizapozíciókon az erősödő forint miatt elszenvedett veszteség okozta a negatív teljesítményt download gimp for free. A törököknél a szíriai konfliktus kiújulása ismét óvatosabbá tette a befektetőket. Erdogan kockázatos külpolitikai lépésekbe kezdett, amelynek ugyan logikus a narratívája, és az elmúlt évek káosza után végeredményben egy stabilabb világállapothoz vezethet, ugyanakkor pont a helyzet komplexitása, a nagyhatalmak eltérő érdekrendszere, az USA egyre csapkodóbb külpolitikája, és az egyre könnyebben elsütött, a szándékolttól sokszor eltérő, kiszámíthatatlan következményekkel járó szankciós fenyegetések miatt továbbra is kockázatos a helyzet (bár hosszú távon török piaci szempontból inkább pozitívnak ítéljük meg az elmúlt hetek történéseit) keepass kostenlos herunterladen. A török gazdaság ugyanakkor tovább folytatja a recesszióból való kilábalást (a vártnál kissé még gyorsabban is), az inflációt sikerült kordában tartani, és egyelőre a jegybank el tudta fogadtatni a piaci szereplőkkel a korábban előrejelzettnél agresszívabb kamatvágási politikáját duo cijferlijst downloaden. Ennek köszönhetően a külföldiek által alig tartott, így a korábbiaknál sokkal kevésbé sérülékeny állampapírpiacon tovább folytatódott a hozamcsökkenés komoot land. A részvénypiaci  korrekciót arra használtuk ki a török piacion, hogy a viszonylag stabilan maradó, de korábban szépen emelkedő ipari cégjeinkből óvatosságból leépítettünk, és az így felszabaduló „muníciót” a véleményük szerint indokolatlanul beadott ingatlanszektorba forgattuk a szektorban általunk legjobb befektetésnek tartott Torunlar papírjain keresztül herunterladen. A szankciós aggodalmak kezdetekor lefedeztük a meglepően stabilan maradó török líra kitettségünk jelentős részét, de a helyzet enyhülésével ezt az egyébként hosszútávon meglehetősen költséges fedezeti pozíciót kis veszteséggel le is zártuk amazon music titel herunterladen. Az időszak során a Brexit tárgyalások normális mederben maradásával párhuzamosan jól teljesítettek az európai gazdaság által vezérelt pozícióink, a továbbra is kiváló forgalmi adatokat szállító Wizz Air, és az utazásszervező cég, a TUI, amelynek a brit versenytársa, a Thomas Cook csődje meglehetősen sokat javít majd az iparági pozícióján microsoft teams download deutsch kostenlos. Ez utóbbiban az áremelkedés után le is vettük az asztalról a zsetonok egy részét. Szintén ígéretesen alakult az izraeli gyógyszergyártó, a Teva története, ahol úgy tűnik, hogy kézzelfogható közelségbe került a cég számára jelenleg legfontosabb tényező, a gyógyszergyártók elleni opioid per lezárása, és jelenleg egy tolerálható mértékű kártérítési megállapodás tűnik a legvalószínűbbnek clash royale op pc. Az elmúlt időszakban kiépített orosz Tinkoff Bankban felvett pozíciónk is termőre fordult, a kedvező orosz hangulatban ismét megtalálták a bank papírjait az orosz piacra visszatérő befektetők Download icloud photos on pc. A novembert az Alap teljesen felöltve, 100%-os részvénypozícióval kezdte, a fedezetlen devizakitettsége pedig 61%-os volt.

Fundman Alap – Szeptember

A szeptember eredményesen alakult az Alap számára, a referenciaindexet túlteljesítve 7,37%-ot emelkedett az árfolyama adobe cc download kostenlos. Az Alapnak ezúttal nem volt nagyobb visszaesést mutató kitettsége, míg a török papírjaink nagy része, valamint néhány osztrák, orosz és nyugat-európai kitettségünk jelentősen tudta növelni az árfolyamát download nitrado ark server. Az Alap továbbra is egyedi vállalati mutatók/események alapján választja ki a befektetését, de jelenleg az alábbi 3 + 1 fő „mintázat” rajzolódik ki a kiválasztott cégeink között: 1) a török gazdasági kilábalás haszonélvezői: ebbe a körbe tartozik a bankok egy része, illetve azok a jellemzően ipari holdingok, amelyeken véleményünk szerint az indokoltnál nagyobb holding diszkont van a „normál” időkhöz képest; 2) a kereskedelmi háború illetve a lassuló világgazdasági növekedés miatt pesszimistán árazott nyugat-európai ipari cégek, illetve néhány túladott kínai vállalat; 3) a pozitív folyamatok általában kevésbé kerülnek szenzációszerűen a köztudatba, de  úgy tűnik, hogy az új ukrán politikai vezetés kész megegyezésre jutni az oroszokkal, folyamatosak az egymás felé tett gesztusok és jó esélyt adunk annak hogy a kiegyezés után az oroszok némileg vissza tudnak jönni a nemzetközi elszigeteltségből pokemon x y rom download german free. Ezt követően nem lesz akkora szükségük az elmúlt években felépített hatalmas pénzügyi tartalékokra, és elindíthatnak egy lazább fiskális politikát, valamint a monetáris politikájukon is lazíthatnak és a jelenleg még mindig nagyon magas reálhozamok is csökkenhetnek videos online downloaden kostenlos.  Ennek a haszonélvezői lennének a belső gazdaságra fókuszáló cégek, amelyek jelenleg nem árazzák a javulás lehetőségét sem; +1) Az elmúlt időszakban még valószínűbbé vált, hogy az eurozónában beláthatatlan ideig velünk marad a nulla körüli (alatti) kamatkörnyezet, ugyanakkor lehet olyan cégeket találni, amelyekben ugyan nincsen semmilyen különösebb növekedési sztori, de stabil és védett a piacuk, jó (10%+) a készpénztermelő képességük, és a korábbi időkhöz képest felfoghatatlanul olcsón jutnak finanszírozáshoz (így van még a refinanszírozásból adódó javulási tartalék) , ennek ellenére nem kezdenek felelőtlen projektekbe herunterladen. Úgy véljük, hogy ezek a kvázi kötvényszerű befektetések hosszú távon jobban fognak teljesíteni, és talán kevésbé kockázatosak, mint sok érdemi hozam nélkül kibocsátott eurós kötvény download sv net. Az elmúlt hónapban jellemzően inkább profitot realizáltunk, ahol az árazás alapján indokoltnak láttuk, így csökkentettük a török és osztrák papírjaink súlyát, valamint néhány egyedi orosz papírunkban is mérsékeltük a pozíciót dokumente aus icloud drive herunterladen. Ugyanakkor két új török papírral a Garanti Bankkal és a Pegasus légitársasággal bővítettük az Alap befektetéseit mahjong gold kostenlos downloaden. Az Alap így továbbra is teljesen fel van töltve, és a jelenlegi gyenge forintszinteken továbbra is visszafedezzük az euró és dollárkitettségeink egy részét, így a nettó devizakitettség október elején 62%-os volt hearthstone herunterladen kostenlos.

Fundman Alap – Augusztus

Augusztus nehéz hónap volt a globális részvénypiacok, azon belül is a fejlődő piaci részvények számára neujahrswünsche 2019 zum herunterladen. A világgazdasági növekedéssel kapcsolatos várakozásokra érzékeny eszközosztály számára nem jelentett jó hírt a fokozódó amerikai-kínai ellentét, a tovább romló európai gazdasági kilátások és az egyre közeledő, de még mindig megoldatlan Brexit kérdés, valamint a visszaesést mutató nyersanyagárak amazon music app auf pc herunterladen. Az Alap túlsúlyozott pozíciót tartott, és az előző hónapok jó teljesítménye után augusztusban a referenciaindextől némileg elmaradva, 5,69%-ot veszített az árfolyamából update windows 10 manuell herunterladen. Az általunk tartott részvényportfolió néhány kivételtől eltekintve jellemzően visszaesést mutatott, különösen a török kitettségeink között volt markánsabb korrekció (az előző hónapok jó teljesítménye után) herunterladen. A visszaeséseket több esetben is a pozíció növelésére használtuk ki. A török piacon a kiskereskedelmi cégek kiváló negyedéves gyorsjelentésekkel rukkoltak ki, ráadásul a visszaerősödő líra miatt a devizaadósságuk is kevésbé tűnik már fenyegetőnek acnl designs herunterladen. A jó hírekre sokat emelkedett az árfolyamuk, ezért úgy gondoltuk, hogy ideje profitot realizálnunk az általunk tartott 2 szektorbeli cégben download gta 4 for free pc. Szintén teljesen lezártuk a tavaszi korrekcióban vásárolt hosszú török állampapírkitettségünket, a hónap eleji jó hangulatban sokat csökkentek a hozamok, és már nem láttunk a továbbra is meglévő kockázatokat ellentételező emelkedési potenciált 3d möbel for free. Az így felszabaduló forrásokból tovább bővítettük néhány véleményünk szerint nagyon alulértékelt ipari vállalat súlyát a1 bescheinigung herunterladen. Megnöveltük a kitettségünket az észt Tallinkban. Az északi országok közötti utas- és teherforgalmat bonyolító, hatalmas hajókat üzemeltető vállalat rendkívül stabil működésű, és a jelenlegi alacsony hozamkörnyezetben a 10% körüli eurós készpénztermelő képessége nagyon vonzónak tűnik siedler von catan download kostenlos. Már közel 10 éve nyomon követjük ezt a céget, és a konzervatív menedzsment konzisztensen, apró lépésekkel építi/javítja az operációt, és amikor lehetősége van rá, a felesleges készpénzt megosztja a befektetőkkel, egy viszonylag stabil állandó osztalék, és időről-időre rendkívüli osztalékok formájában download messenger images. A hatalmas esés után (de utólag nézve még mindig túl korán) felvettünk egy kisebb pozíciót az argentin devizás kötvényekben. Úgy véljük, hogy a piac a jelenlegi szinteken már nagyon kedvezőtlen  szcenáriót áraz (és ennek nagy esélye is van), de ugyanakkor nem tartunk lehetetlennek egy kedvező fordulatot, a vártnál racionálisabb, kompromisszumkészebb politikát hirdető új vezetés formájában, amely esetben jelentősen felértékelődhetnének ezek a kötvények. Az Alapot teljesen feltöltöttük a hónap végére, a részvénykitettség 102%-os volt. Mivel a jelenlegi gyenge forintszinteken a deviza egy részét visszafedezzük, a devizakitettség 63%-os volt szeptember elején.