Fundman Alap – augusztusi események

Az elmúlt hónapban is kitartott a részvények számára eseménytelen, lassú emelkedést elősegítő állapot. Ezúttal a dollár gyengülése is megállt, így a nyitott devizapozíciók nem befolyásolták érdemben a teljesítményt. Az alap összességében kedvező augusztust zárt, 2,6%-kal tudta növelni az eszközértékét, és ezzel új történelmi csúcsot ért el az árfolyam. Az időszakban továbbra is teljesen be voltunk fektetve, változatlanul sok részvényben látunk emelkedési potenciált. Az árfolyamemelkedés ezúttal javarészt az orosz papírjainknak volt köszönhető. Két korábbi befektetésünk is termőre fordult: a rendkívül nyomott értékeltségi szinteken forgó kiskereskedelmi lánc, a Dixy, több negyedévnyi „vergődés” után, végre rendbe szedte a profitabilitását, és bár még nagyon hosszú út áll előttük, hogy elérjék a szektorátlagot, az alacsony értékeltségről induló átárazódás 30% fölötti mértékkel röpítette fel a papírokat. Ennél „tisztább” történet a másik nagy nyertes, a Globaltrans 30% fölötti emelkedése: itt a válság nehéz évei után az élénkülő orosz gazdaság ismét kedvező helyzetbe hozta az időközben piaci részt szerző vasúti szállítmányozási céget. Annyira biztatónak találtuk a cég negyedéves jelentését, hogy a viszonylag nagy emelkedés ellenére is ismét növeltük a korábbi profitrealizálás során részben lecsökkentett kitettséget: várhatóan további kedvező negyedévek jönnek, és a cég a részvényárra vetített jelenleg 15% körüli készpénztermelését szinte teljes mértékben kiosztja osztalék formájában.

Az időszak  harmadik nagy nyertese (+14%) a portfolió régóta stabil elemének számító Szberbank volt, amely ugyan állami kezekben van, de a menedzsment továbbra is nagy hatékonysággal javítja a bank pozícióit az élénkülő orosz piacon, és egyre korszerűbb intézménnyé varázsolja bankot. Jól teljesített még az Alap által kisebb mértékben tartott CIG Pannonia (+20%), valamint a javuló operációt felmutató román osztalékpapír, a földgázkitermelő Romgaz (+9%) is. Az általunk régóta preferált osztrák Raiffeisen Bank értékeltségbeli konvergenciája tovább folytatódott (+10%) – itt némi profitot is realizáltunk már, illetve a török turizmus magához térte miatt a Turkish Airlines árfolyama is tovább tudott emelkedni (+10%). Az időszak során néhány papíron sajnos veszteséget voltunk kénytelenek elkönyvelni: a legnagyobb visszaesést a catering tevékenységgel foglalkozó Do&Co osztrák cég papírjaiban szenvedtük el (-28%). Itt sajnos – hiába a török részleg fellendülése – az alaptevékenység romló negyedéves folyamatokat mutatott, míg veszélybe került egy nagyon fontos partnerrel való szerződéshosszabbítás. Szintén visszaesést (-9%) mutatott a korábban jó teljesítményt nyújtó román BRD bank,  ahol ezúttal egy esetleges román bankadóról röppentek fel pletykák, valamint az elmúlt negyedévben gyenge oroszországi marzsokat mutató TMK acélgyártó cég is (-12%) – ez utóbbi esetben a megingást átmenetinek gondoljuk, és növeltük is a kitettségünket a papírban. Az időszak során elsősorban a meglévő részvényeink súlyán korrigáltunk, azonban új elemként került a portfolióba az orosz Evraz acélgyártó (itt a működési környezet javult drámaian) és az izraeli Teva (itt pedig véleményünk szerint rendkívüli pesszimizmus van a papírokba árazva). Megváltunk ugyanakkor a dél-afrikai kiskereskedelmi szektor egyik reprezentánsától a Foschinitől, ahol emelkedett az árfolyam, pedig közben a cég kilátásai némileg még romlottak is – szerencsés konstelláció, amit érdemes megköszönni, és zsebre tenni a profitot.  Az őszt továbbra is magas, 101%-os részvénykitettséggel kezdjük, és a devizapozíciónkat is javarész továbbra is fedezetlenül hagyjuk – összességében 95%-os, alkalmazkodva a mögöttes részvények devizakitettségéhez.

Vélemény, hozzászólás?

Az email címet nem tesszük közzé. A kötelező mezőket * karakterrel jelöljük.