Author: Agi.

Dangote, Nigéria fejlődésének motorja

by Agi.

Amikor 2010-ben elindult az Afrika Alap, a nigériai cégeket fokozottan térképeztük fel, hiszen az ország az egyik legjobb hosszú távú sztorit tartogatja a fekete kontinensen. Már a kezdetekkor feltűnt, hogy gyakran botlunk a Dangote cégnévbe, méghozzá ezek a papírok meglehetős prémium árazással forognak, amely legtöbbször a minőségi vállalatvezetés egyik jele is. A névadóról, Afrika leggazdagabb emberéről, Aliko Dangote-ról itthon nem sokat hallani, habár mostanában a focikedvelők szeme megakadhatott olyan cikkeken, miszerint megvásárolná az Arsenal labdarúgócsapatot. De a nigériai milliárdos tevékenysége ennél sokkal érdekesebb és szerteágazóbb.

dangote picture

Continue reading →

Szlovák Telekom felvásárlás: Ki lehet a következő?

by Agi.

Múlt héten került volna sor a Szlovák Telekom IPO-jára (tőzsdére bevezetés), amely 700-1000 m EUR-os volumenével az elmúlt 4 év egyik legnagyobb kelet-európai tőzsdei kibocsátása lett volna. Azonban az utolsó percben mégis meghiúsult a terv, mert a szlovák állam 49%-os részesedéséért egy stratégiai befektető magasabb árat kínált. A tőzsdei befektetők többnyire a sáv alján (750 m EUR) jegyezték volna le a papírokat, mert annak ellenére, hogy az operáció ígéretes és rengeteg pénz van a cégben (a vállalat értékének harmada), az osztalékfizetés mértéke korlátozott, amely nem túl befektetőbarát hozzáállás és csökkenti a befektetők lelkesedését. A meg nem nevezett stratégiai befektető, akiről azóta már kiderült, hogy a Deutsche Telekom, 900 m EUR-t kínált a Szlovák Telekomért.

T-Mobile-logo

Continue reading →

Az okostelefonok adatsztrádái

by Agi.

Mindig jó érzés olyan cégről írni, amelyet nem elsősorban azért veszünk meg, mert valamilyen krízishelyzetben jóárasították, hanem mert jó az üzleti modellje és hosszú távon nagyon jó növekedési potenciált látunk benne. Ilyen az osztrák AT&S, akikkel már több alkalommal is volt szerencsénk személyesen találkozni, és miután feltérképeztük a szektort, elkészítettem az értékelési modellt is, amely masszív upside-ot mutatott. Általában elég sokat rágódunk egy-egy befektetési ötleten, hogy valóban alaposan megismerjük a céget és semmi se kerülje el a figyelmünket. Ez most sem volt másként, de szerencsére még épp időben meghoztuk a döntést és belevettünk, mielőtt kilőtt az árfolyam. Azóta kb. 50%-ot menetelt felfelé, de még mindig látunk benne potenciált.

ats price chart 4 modAz AT&S árfolyamváltozása az elmúlt egy évben (Forrás: Bloomberg)

Az AT&S a világ élvonalába tartozó high-tech cég, amely nyomtatott áramköri lapokat gyárt elsősorban a mobil és az autóipar számára. Hirtelen talán kicsit távolinak tűnik ez a szektor, pedig a nyomtatott áramkörök nagyon is részei a mindennapi életünknek. Gondoljunk csak bele, hogy ott vannak a háztartási eszközeinkben (mikrohullámú sütő, tv) éppúgy, mint a bonyolultabb készülékeinkben (okostelefon, számítógép).

Continue reading →

Nigéria – Élet az olaj túloldalán

by Agi.

Ugyan a napokban megtörni látszik az olaj féléve tartó lejtmenete, de hogy ez a korrekció tartós lesz-e, azt majd meglátjuk. Viszont az biztos, hogy az olajár lefeleződésének vannak nagy nyertesei és vesztesei is. Az utóbbiak közé tartozik Nigéria, ahol az állam tavaly még a bevételeinek 70%-át az olajnak köszönhette, de ez az erős függőség oda vezetett, hogy 80 dollár alatti olajárnál 12 év után először újra deficitessé vált az ország költségvetése. A makrokockázat pedig egyértelműen visszatükröződik a nigériai fizetőeszköz grafikonján is, ahogy esik az olaj, úgy gyengül el a naira.

olaj_vs_ngn_v2.gif

(Az olaj és a nigériai naira árfolyamváltozása az elmúlt 1 évben, Forrás, Bloomberg)

Ugyan a nigériai jegybank próbálja védeni az árfolyamot, de mivel a tartalékaik egyre fogynak, ezért nem tudnak túl hatásosan fellépni a gyengülés ellen, és a határidős árfolyamok is további gyengülést áraznak. Ráadásul abban a kényes helyzetben vannak, hogy február közepén jönnek a választások, ezért láthatóan ódzkodnak a monetáris politikai szigorításoktól, a novemberi emelés után a január végi kamatdöntő ülésen változatlanul hagyták az alapkamatot.

Continue reading →

Egyiptom: az átalakulás útján

by Agi.

Év elején írtunk utoljára itt a blogon Egyiptomról, amikor is még az alkotmányról való népszavazás küszöbén állt az ország. Azóta eltelt jó néhány hónap és nyár elején lezajlott az újabb elnökválasztás is, amit a várakozásoknak megfelelően Al Sisi tábornok nyert meg (megszerezve az érvényes szavazatok 96%-át). Az új elnökkel szembeni legnagyobb elvárás az volt, hogy stabilitást és fejlődést hozzon a 3 éve tartó felfordulásba, hogy csökkenhessen a politikai bizonytalanság és végre a makrogazdasági problémák megoldására lehessen koncentrálni. A mostanában megjelent elemzések és cikkek alapján pedig úgy tűnik, hogy ennek megvalósításában nagyon is jó úton jár az elnök, és egyáltalán nem riad vissza a komoly reformoktól. Megkezdte az állami segélyek csökkentését és az adónövelést, valamint olyan infrastrukturális beruházásokat tervez, amelyek jelentős bevételeket jelenthetnek az országnak és csökkenhetik a munkanélküliséget.

sisi.jpg

Continue reading →

Afren ? Feltör-e újra az afrikai olaj?

by Agi.

Váratlan események mindig történnek. Az életben éppúgy, mint a részvénypiacokon. És ameddig ezek pozitívak, addig ez jól is van így. Viszont sajnos kellemetlen hírekkel is találkozunk, amiket sokszor hirtelen, de minél nagyobb körültekintéssel kell lereagálnunk. Ilyesmi történt nemrég az egyik afrikai olajvállalat, az Afren esetében is, amikor kijött a hír, hogy felfüggesztették a cég CEO-ját és COO-ját (gyakorlatilag a cég két első emberét) és másik 2 vezetőt, mert jogosulatlan kifizetésekben részesültek. Természetesen a befektetők a hír láttán teljesen bepánikoltak és kényszereladásba kezdtek, ami nyomot is hagyott a részvény grafikonján.

afren árfolyam v2.gif

Continue reading →

Rejtett kincsek Sierra Leonéban

by Agi.

Korábban már írtam itt a blogon a vasércről, mint nyersanyagról és a vasércbánya elemzés sajátosságairól. Talán már akkor is említettem, hogy a vasércárfolyam az elmúlt években egyre inkább a kínai gazdasági folyamatok fokmérőjévé vált. Ebből adódóan az év elején indult mélyrepülés is üzenetértékű. Egyrészt a kínai acélfelhasználás növekedési ütemének lassulására utal, másrészt pedig arra, hogy túlkínálatossá vált a piac. De ami miatt számunkra is különösen érdekes ez a folyamat, az az, hogy az év eleje óta 30%-ot eső vasércár a vasércbányák eredményeiben közvetlenül is érezteti a hatását. 

Continue reading →

Hajsza a fekete aranyért

by Agi.

A napokban az egyik olajcég értékeltségét nézegetve feltűnt, hogy a nigériai mezőiken egy hordó olajra vetítve messze többet keresnek, mint a más országokban lévőkön, ami számos tényezőnek köszönhető. Például mivel Nigériában található a világ egyik leggazdagabb szénhidrogén medencéje (a készletek túlnyomó része a Niger folyó deltájában és offshore mezőkön összpontosul), így nagyon jó minőségű az olaj és kedvezőek a kitermelési feltételek, és akkor az állami ösztönzőkről még nem is beszéltünk. Azonban a nigériai készletek nagysága az utóbbi időben mégsem tud nőni, mert hiába a globálishoz képest dupla találati arány, erősen lecsökkent a kutatások száma.

niger delta 2.jpg

Continue reading →

Afrika legnagyobb gazdasága

by Agi.

Elsőre talán meglepő, de nem Dél-Afrikáról, hanem Nigériáról van szó. Legalább is április 6. óta. Aznap ugyanis új alapokra helyezték a GDP számítást Nigériában, melynek köszönhetően közel megduplázódott az ország bruttó hazai összterméke, maga mögé utasítva ezzel az addig legnagyobb afrikai gazdaságnak számító Dél-Afrikát.

jerm-nigeria-economy-1.jpg

Continue reading →

MTN update ? hasított az afrikai telekom

by Agi.

Pont egy éve írtam itt a blogon az egyik kedvenc afrikai befektetési sztorinkról, az MTN nevű telekom cégről. Ez a papír indulás óta oszlopos tagja az Afrika Alapunknak, ugyanis kevés olyan cég van, amely ennyire jó kitettséget nyújtana az afrikai kontinens fejlődéséből való részesüléshez. Akkori cikkemben kiemeltem, hogy az MTN 21 országbeli jelenlétével az átlag alatti mobilpenetrációnak és a magas GDP növekedésnek köszönhetően akvizíció nélkül is nagy bevétel növekedést tud produkálni. Nem mellesleg, az európai szektortársakhoz képest jóval magasabb EBITDA marzzsal működik, stabil a mérlege és nagyon prúdens osztalékfizető. Mivel továbbra is jó befektetési lehetőségnek gondoljuk az MTN-t, jöjjön egy gyors frissítés, hogy mi változott az akkor leírtakhoz képest az elmúlt egy évben. Continue reading →