Fundman Alap – Február

Február első felében egy kis lélegzethez jutottak a részvénypiacok a januárban kialakult eladói nyomás alól, de csak annyira, hogy a koronavírus és globális ellátási láncokat érő fennakadásoktól újra felerősödő félelmek miatt a hónap végére ezúttal még alacsonyabb szintekre kerültek a feltörekvő piaci részvényindexek download office apps. A forint gyengüléséből elfogyott a lendület a hónapban és így a globális devizákkal szemben minimálisan gyengült csak tovább, ezzel gyakorlatilag alig befolyásolva a havi hozamot herunterladen. A turbulens időszak alól az Alap sem volt kivétel, -12,6%-os árfolyamcsökkenéssel zárta a hónapot, összhangban a referenciaindex közel -11%-os csökkenésével. 

Ugyan Februárban többségben voltak a gyengébb elemek a portfolióban de így is voltak részvények amiknek az emelkedése kompenzált például a Teva (+12%) gyógyszergyártó a negyedéves jelentésében jó adatokkal örvendeztette meg a befektetőket, a korábban negatív spirálba kerülő amerikai generikus gyógyszerárak stabilizálódásával, és az ígéretes originális szerekből álló portfoliójának köszönhetően a cég várhatóan stabilabb pénzügyi teljesítményre lesz képes, mint amire a piac korábban számított tetris download kostenlos android. Egy másik egyedi részvénysztori a mobiljátékokat készítő Ten Square Games 8,5%-ot emelkedett a hónapban, aminek relatíve védett az üzleti modellje a globális ellátási láncok sérülékenységével szemben benjamin blümchen hörspiel herunterladen.

A portfolió gyengébben teljesítő részvényei épp február utolsó napján érték el a rövidtávú fordulat előtti mélypontjukat, így például a januárban kiemelkedő emelkedést mutató török bank és ingatlanos cégek részvényei, de a hónap „vesztesei” közé tartoztak a turizmus visszaesése miatt érintett légitársaságok és utazási irodák (Turkish Airlines, Pegasus, TUI) is, valamint a nyersanyagárak esésére érzékeny részvények (Mytilineos, Globaltrans) spotify herunterladen wo.

A hónap során folytattuk a profitrealizálást több orosz részvényben, melyek idén kiemelkedő emelkedést tudhattak maguk mögött, így például a játékáruházlánc Detsky Mir, ingatlanfejlesztő LSR Group, internetes bank Tinkoff súlyát csökkentettük az Alapban kostenlos bücher für handy downloaden. Visszafedeztük a török líra kitettség egy részét és csökkentettük a líra gyengülésére leginkább érzékeny bankrészvények súlyát, például Garanti Bank, TSKB, és Vakifbank részvényeket adtunk el és helyettük inkább a deviza bevétellel rendelkező ipari cégek részvényeivel tartottuk fenn a részvénykitettséget download icloud drive app. A már visszatérő jelenségként ismert osztrák tőzsdei összeomlást kihasználva elkezdtünk olyan részvényeket gyűjteni, melyeket egy risk-off időszakban tipikusan túlzott árfolyameséssel büntet a piac és ilyenkor nagyon jó értékeltségen lehet hozzájutni korrekt vállalatok részvényeihez, például az Austria Technologie & Systemtechnik mikroelektronikai gyártóhoz, Polytec autóipari beszállítóhoz és Andritz gépgyártóhoz flugzeug simulator spiele kostenlos downloaden.

Március elején az Alap részvénykitettsége 97%-on áll, közel teljesen feltöltve, és az alkalmas időben nyitott további török líra fedezeti pozíciók miatt a nyitott devizapozíció alacsonyabban, 61%-on áll gemafreie musik zum kostenlos.

Fundman Alap – Január

A január felemásan alakult a részvénypiacokon. Az első hetekben még kitartott a tavaly év végi lendület, majd a kínai koronavírussal kapcsolatosan érkező egyre aggasztóbb hírek hatására óvatosabbá váltak a befektetők és különösen a nyersanyag- és turizmuskapcsolt iparágakban volt megfigyelhető eladói nyomás youtube videos herunterladen pc. A forint is tovább folytatta a gyengülő pályáját a globális devizákkal szemben, és ezek árnyékában a Brexit teljesen észrevétlenül következett be mamp kostenlos download. Az Alap jól állta a sarat a turbulens időszakban és a referenciaindex 1,52%-os emelkedését jóval meghaladva 4,72%-kal tudott felértékelődni, a hónap közepén új történelmi csúcsot is elérve withholding tax rates. A pozitív teljesítmény a forint gyengülése és néhány egyedi jó részvényteljesítmény (mint pl facebook chats herunterladen. a kínai streaming cég Joyy +19% -os emelkedése) mellett alapvetően két fő téma köré csoportosítható:
1) folytatódott a török gazdasági kilábalás, és ennek megfelelően a pozitív (+40%-os idei eredménynövekedést előrejelző) banki menedzsmentprognózisok miatt erősödtek a bankrészvényeink (Vakif Bank +23%, TSKB Bank +16,5%) download gif-create. Szintén jól hozott a konyhára a Yapi Kredit alárendelt örökjáradékkötvényünk (+10%), valamint az ingatlanpiaci kitettségeink (Emlak Konut +18%, Torunlar +11%)

2) az orosz piacon már jó ideje jelentősen alulsúlyozzuk az energetikai szektort, és helyette a stabil készpénztermelő képességgel és értékelhető osztalékhozammal rendelkező, belső gazdaságra fókuszáló cégeket preferáljuk concept map herunterladen. A jelenetős olajáresés ugyan negatívan hatott az olajcégekre (és így az egész orosz tőzsdeindexre is), azonban a januári orosz kormányváltás, és a családokat előtérbe helyező új gazdasági irányvonal szárnyakat adott az orosz befektetéseinknek, amelyeket nem érintett érzékenyen az olajáresés citrix workspace windows. Ráadásul pozitívan hatott egy új befektetői kör megjelenése a piacon: az egyre alacsonyabb banki kamatok miatt a tőzsdére „menekülő” orosz kisbefektetőké amazon music without app. Az Alap egyik legnagyobb kitettsége, az ingatlanfejlesztő Etalon 37%-ot emelkedett, de szintén jól teljesített a játékáruházlánc Detsky Mir (amely már decemberben is szépen tudott emelkedni, így itt már némi profitot is realizáltunk és csökkentettük a részvény súlyát) és az internetes bank, a Tinkoff (+15%) download fortnite on nintendo 3ds.

Persze ezúttal is voltak gyengébb elemei is a portfoliónak: a török Pegasus (-18%) nem kapta meg a repülési hatóságoktól a várt járatbővítési engedélyeket, és a koronavírussal kapcsolatos aggodalmak is negatívan hatottak az árfolyamára free youtube converter and downloader. Szintén veszített az értékéből az utazási szolgáltató TUI (-16%), amelyet a globális turizmussal kapcsolatos aggodalmak mellett tovább nyomasztott a változatlanul a hangárakban porosodó vadonatúj Boeing Max állományának a jövője – úgy néz ki, hogy az idei főszezonban is nélkülözni lesz kénytelen az egyébként jelentős költségelőnyt nyújtó alacsony fogyasztású gépeket. A lengyel cipőhálózat, a CCC (-11%) továbbra sem tudott megfelelő stratégiával előállni, és a decemberben vásárolt, az Alapban csak kis súllyal szereplő Tullow Oil (-18%) is csökkenést mutatott a negatív olajárkörnyezetben.

A hónap során csökkentettük a kitettségünket az erősödő orosz fogyasztási szektorban (adtunk el a már említett Detsky Mir, a kiskereskedelmi Magnit és az ingatlanfejlesztő LSR papírjainkból). Ezen kívül a továbbra is ragyogó folyamatokról jelentő, ámde kissé megdrágult árfolyamú Wizz Air súlyát is csökkentettük. Szintén mérsékeltük a szépen menetelő török Aygaz és az orosz acélipari papírjaink súlyát – a hónap közepi  időzítés szerencsés volt, mert azután korrigált is a részvények árfolyama. Ismét bekerült ugyanakkor a portfolióba a kínai internetes streaming cég, a Momo, ahol az értékeltség vált kedvezővé, pedig továbbra is pozitív kilátásokkal rendelkezik a vállalat. A papírokban lezajló gyorsított könyvépítéseket kihasználva vettünk a telefonos játékfejlesztő lengyel Ten Square, valamint a holland bejegyzésű internetes holding, a Prosus papírjaiból. Február elején az Alap részvénykitettsége 99%-os volt, azaz továbbra is szinte teljesen fel van töltve. Mivel az időszak során a gyenge forintárfolyamot kihasználva ismét növeltük az euró és a török líra fedezeti pozícióinkat, az Alap nyitott devizakitettsége a korábbinál alacsonyabb, 70%-os szinten állt.

Fundman Alap – November

Az Alap jól sikerült hónapot tudhat maga mögött, a 4,08%-kal emelkedő referenciaindexet túlszárnyalva, 7,9%-os emelkedéssel zárta a novembert harry potter und der stein der weisen film kostenlosen. Az ilyen időszakok miatt érdemes ezt a szakmát űzni, mikor egy kis szerencse is mellénk áll és bejönnek az elképzeléseink landwirtschafts simulator kostenlos downloaden vollversion für pc. Ugyan eléggé széleskörű kitettséget tartunk az Alapban, a hónap során szinte nem is volt olyan papírunk, amelyik érezhető veszteséget termelt volna (az egyedüli visszaeső a korábbi jelentős emelkedés után korrigáló osztrák Andritz volt) download wallpaper for free. Ezzel szemben a korábbi „alvó időszak” után több részvényünk is kilőtt. A legjelentősebb fejlemény a közel fél éve módszeresen gyűjtögetett török ingatlanfejlesztő és -üzemeltető Torunlar tündöklése volt windows 9 download kostenlos deutsch. A papír piacán az elmúlt hónapokban elmaradt az állampapírhozamok csökkenése és a líra erős szinten maradása miatt általunk indokoltnak vélt erősödés tomtom home for free. Próbáltuk megtalálni ennek az okát, de nem találtunk rá jobb indokot, mint hogy egyszerűen nem volt megfelelő a részvény elemzők általi követése, és így a befektetőknek nem igazán került fel a radarjára whatsapp sprachmemo downloaden. Ez változott meg a hónap elején: több brókercég is elemzést készített a cégről, és ugyanarra a konklúzióra jutottak, mint korábban mi is: rengeteget javultak a fundamentumok herunterladen. A megnövekedett érdeklődés közel 40%-kal hajtotta fel a papír árát, így a kitettségünk egy részén már profitot is tudtunk realizálni ds photo+ photo. A török piac összességében is felülteljesítő volt, és több más jól teljesítő befektetésünk is volt ott, például a TSKB és a Vakifbank, amelyek 20% örüli mértékben tudtak emelkedni dj for free. Szintén érezhetően járult hozzá a havi hozamhoz a kínai YY, amelyet továbbra is kiemelkedően alulértékeltnek tartunk és az izraeli gyógyszercég, a Teva, ahol a gyógyszeripari szereplők ellen zajló hatósági büntetések/kártérítési perek várható veszteségei egyre jobban körvonalazódnak, és ezt követően normalizálódhat a cég működési környezete google web fonts herunterladen. Az időszak során a jó teljesítményekkel párhuzamosan több befektetésünknél is csökkent az általunk vélt alulértékeltség, így csökkentettük a kitettségünket a török piacon a Torunlar, Aygaz, Turkish Airlines, Kardemir és TSKB papírjaiban, valamint teljesen megváltunk az autógyártó Tofas részvényeitől. Az osztrák piacon az ingatlanfejlesztő Atrium papírjaiból adtunk el a sikertelen felvásárlási ajánlatot követően bizonytalanná váló tulajdonosi stratégia miatt, valamint a jó teljesítménye miatt kissé nagyra „hízó” AT&S papírjainak is mérsékeltük a súlyát. Eladtuk a kínai internetes szektorban lévő MoMo papírjait, amely felülteljesítette a szektortársakat, így relatíve túlértékelté vált. A vételi oldalon is aktívak voltunk, növeltük néhány viszonylag lemaradó török papír súlyát, valamint a nyugat-európai piacon is növeltük a kitettségünket. Ismét visszaszálltunk a dél-afrikai technológiai óriásholding, a Naspers részvényeibe, amelyből kiárazódott a szeptemberi vállalatstruktúra-átalakítás pozitív hatása, és ismét jelentős diszkonton forog a leányvállalatainak az értékéhez képest. Továbbra is felülsúlyozott részvénypozíciót tartunk, az Alap december elején is teljesen fel volt töltve, de a devizakitettség jelentős részét visszafedezzük forintra, így a nyitott devizapozíciónk december elején 56%-os volt.

Fundman Alap – Július

Az Alap számára jól alakult a július, a stagnáló részvénypiaci környezetben 4,39%-kal tudta növelni az árfolyamát, bár a referenciaindextől kis mértékben elmaradt avira 32 bit kostenlos downloaden. A teljesítményt a török papírjaink húzták: a bankjaink (Vakifbank +30% és a TSKB +20%) és a nagy diszkonton forgó holdingjaink (Aygaz +25%, Anadolu Grubu +27%) is kiemelkedően teljesítettek birthday songs free. Szintén hozzátettek a teljesítményhez az ingatlanszektorbeli cégeink: az orosz LSR (9%) és a felvásárlási ajánlatot kapó osztrák Atrium (+12,5%) herunterladen. A svájci Aryzta valamint az orosz HMS és az izraeli Teva ugyanakkor rontotta a teljesítményt. Az időszak során a török piacon az történt, amire egy kedvező szcenárió esetén számítottunk: A javuló makroökonómiai fundamentumok (a magas bázishatás miatt automatikusan lecsökkenő infláció, így megemelkedő reálhozam, valamint a nyári turistaszezon által is támogatott javuló folyó fizetési mérleg adatok) egyre nyilvánvalóbbá váltak.  Mivel a legnagyobb veszélyt jelentő, az orosz légvédelmi rendszer vásárlása miatti amerikai szankciós fenyegetések nem öltöttek testet (sőt, egy tipikusan Trump-i fordulat szinte elfogadta a jelenlegi török külpolitikát), a befektetők lecsaptak a magas kamatkülönbözetet és jelentős kamatcsökkentési kilátásokat kínáló török állampapírpiacra, a kedvező hangulat pedig a részvénypiaci bizalmat is segítette, és a csökkenő kamatokon, és erősödő lírán keresztül a vállalati mérlegekre is pozitívan hatott iphone film herunterladen. A piaci emelkedés során némileg csökkentettünk a török kitettségünket, de véleményünk szerint jó eséllyel a következő hónapokra is kitarthat a lendület, és a török piac – amennyiben nem eszkalálódik semmilyen külső konfliktus – relatíve felülteljesítő lehet swindi fotos herunterladen. Növeltük a nyugat-európai tőzsdéken forgó, de a globális világpiacot kiszolgáló ipari vállalatok súlyát, ebben a szegmensben ugyanis az elmúlt hónapokban sok esetben hatalmas alulteljesítést figyelhettünk meg, és az árazások kedvezővé váltak, miközben a fundamentumok véleményünk szerint továbbra is szilárdak picasa für mac kostenlos downloaden. Az Alap az augusztust 97,5%-os részvénypozícióval kezdte, a devizakitettség pedig 63%-os volt. Jelenleg ez nem fedi le az általunk tartott részvények mögöttes devizáját, mert az elmúlt időszak forintgyengülése után indokoltnak láttuk visszafedezni a dollárkitettségünk jelentős részét, valamint az euró és török líra kitettségünk egy részét google chrome bestimmte dateitypen nach dem herunterladen automatisch öffnen.

Fundman Alap – Június

Az Alap kiváló júniust tudhat maga mögött, a kedvező részvénypiaci hangulatban a referenciaindexet (+3,36%) túlszárnyalva, 6,59%-kal emelkedett az árfolyama content from mediathek. A legnagyobb pluszt az orosz ingatlanszektor reprezentánsai, az LSR (+20%) és az Etalon (+16%) tették hozzá az Alap teljesítményéhez, de kínai internetes MoMo (+26,5%) és a török háztartási cikk exportőr Vestel Beyaz (+26,5%) is kiválóan teljesített wordpress all media. Pozitívan teljesítettek a török bankjaink (elősorban a Vakifbank, Yapi Kredit Bank és az Isbank) és a hosszú állampapírjaink is.  A teljesítményt némileg mérsékelte a svájci Aryzta, a török Soda és a CIG Pannónia negatív hozama, de ezeket a papírokat kisebb súllyal tartottuk, illetve a visszaesésük sem volt jelentős herunterladen. A megvalósult folyamatokat egy kicsit részletesebben bemutatva az orosz ingatlanszektorról elmondható, hogy az idei második félévben életbe lépő új szabályozás miatt (amely fogyasztóvédelmi okokból azt célozza meg, hogy az ingatlanfejlesztők elkülönített számlán kezeljék a projektekre előlegként beszedett összegeket) rendkívül népszerűtlenné váltak a szektor papírjai download games or cd. Az emelkedő ingatlanárak, és a 10% fölötti cash flow és osztalékhozamok ellenére az ingatlanfejlesztő cégek a nettó eszközértékükhöz képest 50-70% közötti diszkonton forogtak a historikus átlag 30% körüli szinthez képest Download small pdf for free. Mivel a csökkenő hozamkörnyezetben egyre népszerűbbé válnak a jelzáloghitelek, és a szektorbeli konszolidáció során a kisebb fejlesztőktől jelentős piaci részt szerezhetnek a tőzsdei hátterű, stabil finanszírozású cégek (ezekbe fektettünk), úgy véljük, hogy indokolatlan a részvényekbe árazott pesszimizmus, és a júniusi emelkedés ellenére további felülteljesítésre van még tér Download icloud photos to iphone. A kínai piacon a kereskedelmi tárgyalások összeomlása miatti kedvezőtlen hangulat fokozatosan alábbhagyott, és a konstruktívabb légkörben az egyébként bíztató első negyedévről beszámoló MoMo részvényeit ismét megtalálták a befektetők herunterladen. A török piac szintén erősen negatív hangulatban kezdte a hónapot: a demokrácia kudarcának felfogott, mondvacsinált okkal megismételt isztambuli polgármesterválasztás, valamint az S400-as orosz védelmi eszköz beszerzése miatti fenyegető amerikai szankciók réme egyaránt negatívan hatott a befektetők kockázatvállalási kedvére download google book. Ugyanakkor a javuló nemzetközi szentiment mellett segített, hogy  továbbra is folytatódott a török külkereskedelmi mérleg javulása (ez jelentősen csökkenti a török lírára nehezedő nyomást), a banki betéti kamatokat  ismét hagyták emelkedni az állami bankok, így a magas jegybanki kamat nem csupán névleges maradt, hanem szintén támogatta a török lírát; a megismételt választás rendben lezajlott és jelentős ellenzéki győzelmet hozott, rámutatva Erdogan elnök korlátjaira, és hogy még nem épültek le teljesen az ellensúlyok a török politikában download puzzle for free. A hónap végi G20-as csúcson ráadásul további pozitívumot jelentett  Trump elnök békülékeny hozzáállása a fegyver beszerzési kérdéshez (bár ez – mint a múltban már sok esetben tapasztalhattuk – rendkívül gyorsan tud változni) bawag klar app herunterladen. Összességben sikeresen tudtuk lekereskedni az eseményeket: a hónap eleji viszonylag alacsony török súlyt még az emelkedés előtt sikerült visszaemelni, és a piac többi része előtt beralizó állampapírkitettségünket jó időzítéssel banki- illetve lemaradó ipari cégek részvényeire cserélni. Ezen kívül a hónap során bővítettük az osztrák Andritzban és AT&S-ben korábban nyitott pozíciónkat, úgy véljük, hogy mindkét papír rendkívül alulárazott a historikus értékeltségéhez  képest, miközben a fundamentumaikban nem látunk ezt igazoló mértékű romlást. Részt vettünk az orosz Tinkoff Bank tőkeemelésében, úgy véljük, hogy a cég ígéretes növekedés előtt áll, ami a kockázatok ellenére nagy emelkedési potenciált rejt magában, amennyiben az „éledező orosz fogyasztó” folytatni tudja a lassú magához térést.  Ugyanakkor nem hagyhatjuk figyelmen kívül az orosz piac elmúlt 1,5 éves markáns felülteljesítését a többi fejlődő piachoz képest. Ugyan a fudamentumok véleményünk szerint ezt indokolták, de emellett  a korábbi jelentős diszkont – amely biztonságot nyújtott a szankciós kockázatok előtérbe kerülése esetére – alacsonyabbá vált, így indokoltnak láttuk az orosz pozícióink csökkentését. 6 orosz befektetésünknek is mérsékeltük ennek megfelelően a súlyát, kettőtől pedig teljesen megváltunk,  valamint az elkezdődő osztalékszezonban befolyt pénzt sem fektettük vissza az orosz piacra.  A másik sokat emelkedő piacunk a román volt, ahol véleményünk szerint az emelkedéssel párhuzamosan el is tűnt az „érték”, így szinte teljesen felszámoltuk a román kitettségeink maradék részét, és az esetleges visszaszállással megvárnánk egy korrekciót. Szintén lecsökkentettük a Wizz Air kitettségünket: a cég ugyan továbbra is rendkívül pozitív folyamatokról számol be, azonban az emelkedés után a papír mind saját magához, mind a gyengélkedő szektortársakhoz képest prémium árazásúvá vált, és ez alacsonyabb védelmet jelent a szektort jellemző esetleges hangulati ingadozások ellen.

Az Alap a júliust 95%-os részvénypozícióval kezdte, amely a referenciaszintnél magasabb, azonban a historikusnál némileg alacsonyabb. A fedezetlen devizakitettségünk 69%-os volt.

Fundman Alap – Február

A januári emelkedés után megtorpantak a világ részvénypiacai, és a februári hónapot stagnálás jellemezte herunterladen. Az Alap ezzel összhangban enyhe, 0,25%-os visszaesést mutatott, amellyel azonban kis mértékben felülteljesítette a referenciaindexet opera bilder herunterladen. Nem volt nagy globális jelentőségű történés a piacokon, jellemzően az egyedi hírek mozgatták a részvényeinket wie kann ich von mixcloud downloaden. A teljesítményhez a januári emelkedés után ismét az orosz ingatlanfejlesztő Etalon (+8%) járult hozzá a legnagyobb mértékben amazon music herunterladen ausgegraut.  Az elmúlt évek bizonytalanságai után a fő tulajdonos kiszállt a papírból, a 25%-os részesedését egy új, stratégiai befektetőnek adta el, 60%-kal a piaci árfolyam fölött high sierra nochmal downloaden. Ugyan a kisebbségi tulajdonosok velünk együtt – sajnos – kimaradtak ebből az ajánlatból, de az ügylet egy pozitív csengésű indikáció volt arra nézve, hogy a cég ingatlanvagyona jelentősen alulértékelt a jelenlegi szinteken add on herunterladen. Az időszak során stabilizálódni tudtak az acélárak, és ennek az egyik nyertese a korábban megbüntetett török acélgyártó, a Kardemir (+13%) volt google earth download windows 7. Az elmúlt időszakban jó szinteken sikerült pozíciót növelnünk a papírban. Tovább araszoltak felfelé a kockázatosabb török bankjaink, a Vakifbank és a Yapi Kredit Bank, valamit a jól teljesítő kínai piaccal párhuzamosan emelkedni tudtak a kínai kitettségeink, a YY és a MoMo is medion fernseher apps herunterladen. Szintén markánsan járult hozzá a teljesítményhez a görög Mytilineos emelkedése. Rontották ugyanakkor a havi hozamot az osztrák papírjaink, amelyek közül a Polytec (-11%) és az AT&S (-10%) egyaránt visszaesést mutatott és szintén csalódást okozott a török Aygaz (-8%), valamint a Turkish Airines (-10%) gyenge teljesítménye download emui. Ez utóbbi papírokban a kedvezőbb értékeltséget kihasználva növeltük is az Alap kitettségét clarinet notes for free and without registration. Az időszak során enyhén csökkentettük a részvénysúlyt, a februárban az Alapba áramló pénzt csak fokozatosan fektettük be. Csökkentettük az emelkedő Momo, Etalon, Arcelik és Jumbo súlyát, míg ismét bekerült az Alapba a kiváló osztalékhozammal rendelkező, és ismét jó árazásúvá vált orosz gyémántbánya, az Alrosa, valamint taktikai jelleggel a szektortársaktól az elmúlt időszakban elmaradó orosz Rosneft papírjai. A márciust az alap így a korábbinál alacsonyabb, 96%-os részvénysúllyal kezdte, a fedezetlen devizakitettség 71%-os volt.  

Fundman Alap – Január

A nehéz 2018-as évet követően az Alap a fennállása óta az egyik legeredményesebb hónapot zárta: a referenciaindexet jelentősen meghaladva, 9,83%-kal tudta növelni az árfolyamát gta spiel kostenlos herunterladen. Ez elsősorban a kedvező részvénypiaci hangulatnak volt köszönhető, és annak, hogy az általunk jelenleg egyaránt kedvelt török és orosz részvénypiac párhuzamosan tudott emelkedni mensch ärgere dich nicht kostenlos downloaden deutsch. Ehhez társult az osztrák és a kínai papírjaink ereje is, és hogy a továbbra is gyengélkedő román piacot leszámítva egyetlen régióban sem volt visszaesés tapasztalható games 2. Némileg ugyan rontotta a teljesítményt a fedezeti célból részben nyitva hagyott dollárkitettségünk, de ez sem tudta számottevően csökkenteni a teljesítményt Download anime soundtracks for free. A teljesítményhez legnagyobb mértékben a kockázatosabb török bankjaink, a Yapi Kredit, a Vakifbank, valamint az Is Bank 20% fölötti felértékelődése járult hozzá – ezeket jó időzítéssel tudtuk megvenni az elmúlt hónapok során kabel 1 mediathek. Szintén segítette az Alapot az orosz Sberbank, valamint az ingatlanfejlesztő Etalon és LSR markáns emelkedése herunterladen. Előbbi esetében a Rusal elleni szankciók feloldásával párhuzamosan mérséklődő „orosz-undor” hatott kedvezően, míg az ingatlanfejlesztők javarészt a negyedik negyedéves erős gyorsjelentésüknek köszönhették az átértékelődést ich kann nichts mehr downloaden app store. A kedvező hangulatot arra használtuk ki, hogy csökkentsük az Alap részvénysúlyát: a korábbi 102%-ot az időszak során 96%-ra mérsékeltük word excel 2010 kostenlos downloaden. Elsősorban az emelkedés miatt „meghízó” török kitettséget vágtuk vissza, illetve a bankpapírjaink egy részét a lemaradó ipari szektorra cseréltük: itt több olyan célpontot is sikerült találnunk, amely a jelenlegi inflatorikus török makrokörnyezetben igen kedvező fundamentális átalakuláson megy keresztül word herunterladen mac kostenlos. Ezeknek a cégeknek a közös jellemzője, hogy:
1) erős mérleggel rendelkeznek, így a jelenlegi magas kamatkörnyezet nem sújtja őket (vagy akár még segíti is)

2) a visszaeső hazai kereslet ellenére megemelték a dollárhoz vagy euróhoz kötött termékük árát

3) a kieső török keresletet pótolni tudják az exporttevékenységük felfuttatásával

4) a nemzetközi összehasonlításban olcsóvá váló török munkaerőköltség miatt a korábbinál versenyképesebbek és lukratívabbak tudnak lenni a külföldi piacokon gratis musiken ohne anmeldung.

5) sajnos többnyire eléggé illikvidek, így nem könnyű számottevő pozíciót felvenni bennük

Továbbra is bizakodóak vagyunk a tavaly nagy leértékelődést elszenvedő kínai egyedi részvényeink kilátásait illetően, illetve a görög gazdaság lassú kilábalását is figyelemmel követjük, és itt is sikerült alulárazott cégeket találnunk. Az Alap a februárt a már említett 96%-os részvénykitettséggel kezdte, a devizakitettségünk – a rubel és részben az euró fedezésének a megszüntetése után – 76%-os.