Fundman Alap – Április

A heves februári és márciusi esések után áprilisban globálisan egy erőteljes visszapattanás volt megfigyelhető, és  az előző hónapok visszaesése után a kedvező tőkepiaci környezetben az Alap megkezdte a veszteségek ledolgozását: a referenciaindexet jelentősen meghaladó mértékben, 11,31%-kal tudta növelni az árfolyamát jagd spiele zum herunterladen. A pozitív fordulat (a korábbi pesszimizmus mellett) elsősorban annak volt köszönhető, hogy a koronavírus áldozatainak a számát sikerült kordában tartani, és egyre több olyan tanulmány látott napvilágot, amely azt valószínűsíti, hogy a vírus a korábban feltételezettnél ugyan több embert fertőzött meg, de az esetek kevésbé súlyosak, mint amitől a szakemberek tartottak steam client download kostenlos. Így májusra a jelentősebb gazdaságokban várhatóan lehetővé válik a gazdaságok újranyitása pois herunterladen garmin. Meghatározó esemény volt a hónap során az olajpiac történelmi összeomlása (a WTI rövid lejáratára szóló jegyzések a kényszer-pozíciózárások miatt egy időre jelentős negatív értéket is felvettek, amire korábban soha nem volt még példa), majd viszonylagos stabilizálódása gratis race gamesen voor pc. Az Alapot a korábbiakhoz képest átpozícionáltuk: figyelembe vettük azt a körülményt, hogy a világ összes jegybankja és pénzügyminisztériuma  csak egyetlen dolgot tehet a jelenlegi globális keresletösszeomlás során: annyi fiskális és monetáris stimulust alkalmaz, amennyire csak „büntetlenül” lehetősége van mp3 converter youtube for free. Viszont amit megtehet az amerikai Fed, az nem engedélyezett egy fejlődő piaci jegybanknak, különösen a sérülékeny devizájú gazdaságokban free cliparts to. Emiatt arra számítottunk, hogy a török líra egyelőre továbbra is gyenge maradhat, így egyrészt csökkentettük a lírában denominált részvényeink súlyát, másrészt olyan részvényeket helyeztünk előtérbe, amelyek még profitálni is tudnak egy esetleges líragyengülésből (Tekfen, Eregli) herunterladen. Ezen kívül jó beszállási lehetőséget láttunk néhány dollárban denominált török kötvényben and install linux programs. Ezzel párhuzamosan pozícióépítésbe/-növelésbe kezdtünk néhány olyan szektorban, amelyeket rövid távon súlyosan érint a gazdaságok befagyása, de véleményünk szerint előbb-utóbb ki tudják majd heverni a mostani sokkot, a részvényárfolyamok viszont egy tartós depressziót tükröznek amazon mp3 gekauft wieen. Ilyen volt néhány turisztikai cég (Royal Caribben, TUI), valamint egy pár nyugat-európai ipari vállalat (Wienerberger, Andritz) citrix workspace windows herunterladen. Hosszú időszak után ismét pozíciót vettünk fel az OTP papírjaiban is. Csökkentettük ugyanakkor a visszapattanás során a finomítószektorbeli pozícióinkat, valamint a kiskereskedelmi szektor nyertes cégeinek a súlyát, ahol a kedvező rövid távú környezetet a befektetők a jövőre is kivetítették – legalábbis a részvények árazása ezt tükrözi. Szintén leépítettük a maradék légiközlekedéssel kapcsolatos pozíciónkat (Pegasus, Turkish Airlines), mert úgy gondoljuk, hogy ez a rendkívül erős versenyben működő szektor közép távon is jelentős nehézségekkel kell, hogy szembenézzen. Az Alap részvénykitettsége május elején 98,5%-os volt, míg a devizakitettsége (a fedezések miatt) a historikusnál továbbra is alacsonyabb, 57,5%-on állt.

Fundman Alap – Február

Február első felében egy kis lélegzethez jutottak a részvénypiacok a januárban kialakult eladói nyomás alól, de csak annyira, hogy a koronavírus és globális ellátási láncokat érő fennakadásoktól újra felerősödő félelmek miatt a hónap végére ezúttal még alacsonyabb szintekre kerültek a feltörekvő piaci részvényindexek download office apps. A forint gyengüléséből elfogyott a lendület a hónapban és így a globális devizákkal szemben minimálisan gyengült csak tovább, ezzel gyakorlatilag alig befolyásolva a havi hozamot herunterladen. A turbulens időszak alól az Alap sem volt kivétel, -12,6%-os árfolyamcsökkenéssel zárta a hónapot, összhangban a referenciaindex közel -11%-os csökkenésével. 

Ugyan Februárban többségben voltak a gyengébb elemek a portfolióban de így is voltak részvények amiknek az emelkedése kompenzált például a Teva (+12%) gyógyszergyártó a negyedéves jelentésében jó adatokkal örvendeztette meg a befektetőket, a korábban negatív spirálba kerülő amerikai generikus gyógyszerárak stabilizálódásával, és az ígéretes originális szerekből álló portfoliójának köszönhetően a cég várhatóan stabilabb pénzügyi teljesítményre lesz képes, mint amire a piac korábban számított tetris download kostenlos android. Egy másik egyedi részvénysztori a mobiljátékokat készítő Ten Square Games 8,5%-ot emelkedett a hónapban, aminek relatíve védett az üzleti modellje a globális ellátási láncok sérülékenységével szemben benjamin blümchen hörspiel herunterladen.

A portfolió gyengébben teljesítő részvényei épp február utolsó napján érték el a rövidtávú fordulat előtti mélypontjukat, így például a januárban kiemelkedő emelkedést mutató török bank és ingatlanos cégek részvényei, de a hónap „vesztesei” közé tartoztak a turizmus visszaesése miatt érintett légitársaságok és utazási irodák (Turkish Airlines, Pegasus, TUI) is, valamint a nyersanyagárak esésére érzékeny részvények (Mytilineos, Globaltrans) spotify herunterladen wo.

A hónap során folytattuk a profitrealizálást több orosz részvényben, melyek idén kiemelkedő emelkedést tudhattak maguk mögött, így például a játékáruházlánc Detsky Mir, ingatlanfejlesztő LSR Group, internetes bank Tinkoff súlyát csökkentettük az Alapban kostenlos bücher für handy downloaden. Visszafedeztük a török líra kitettség egy részét és csökkentettük a líra gyengülésére leginkább érzékeny bankrészvények súlyát, például Garanti Bank, TSKB, és Vakifbank részvényeket adtunk el és helyettük inkább a deviza bevétellel rendelkező ipari cégek részvényeivel tartottuk fenn a részvénykitettséget download icloud drive app. A már visszatérő jelenségként ismert osztrák tőzsdei összeomlást kihasználva elkezdtünk olyan részvényeket gyűjteni, melyeket egy risk-off időszakban tipikusan túlzott árfolyameséssel büntet a piac és ilyenkor nagyon jó értékeltségen lehet hozzájutni korrekt vállalatok részvényeihez, például az Austria Technologie & Systemtechnik mikroelektronikai gyártóhoz, Polytec autóipari beszállítóhoz és Andritz gépgyártóhoz flugzeug simulator spiele kostenlos downloaden.

Március elején az Alap részvénykitettsége 97%-on áll, közel teljesen feltöltve, és az alkalmas időben nyitott további török líra fedezeti pozíciók miatt a nyitott devizapozíció alacsonyabban, 61%-on áll gemafreie musik zum kostenlos.

Fundman Alap – November

Az Alap jól sikerült hónapot tudhat maga mögött, a 4,08%-kal emelkedő referenciaindexet túlszárnyalva, 7,9%-os emelkedéssel zárta a novembert harry potter und der stein der weisen film kostenlosen. Az ilyen időszakok miatt érdemes ezt a szakmát űzni, mikor egy kis szerencse is mellénk áll és bejönnek az elképzeléseink landwirtschafts simulator kostenlos downloaden vollversion für pc. Ugyan eléggé széleskörű kitettséget tartunk az Alapban, a hónap során szinte nem is volt olyan papírunk, amelyik érezhető veszteséget termelt volna (az egyedüli visszaeső a korábbi jelentős emelkedés után korrigáló osztrák Andritz volt) download wallpaper for free. Ezzel szemben a korábbi „alvó időszak” után több részvényünk is kilőtt. A legjelentősebb fejlemény a közel fél éve módszeresen gyűjtögetett török ingatlanfejlesztő és -üzemeltető Torunlar tündöklése volt windows 9 download kostenlos deutsch. A papír piacán az elmúlt hónapokban elmaradt az állampapírhozamok csökkenése és a líra erős szinten maradása miatt általunk indokoltnak vélt erősödés tomtom home for free. Próbáltuk megtalálni ennek az okát, de nem találtunk rá jobb indokot, mint hogy egyszerűen nem volt megfelelő a részvény elemzők általi követése, és így a befektetőknek nem igazán került fel a radarjára whatsapp sprachmemo downloaden. Ez változott meg a hónap elején: több brókercég is elemzést készített a cégről, és ugyanarra a konklúzióra jutottak, mint korábban mi is: rengeteget javultak a fundamentumok herunterladen. A megnövekedett érdeklődés közel 40%-kal hajtotta fel a papír árát, így a kitettségünk egy részén már profitot is tudtunk realizálni ds photo+ photo. A török piac összességében is felülteljesítő volt, és több más jól teljesítő befektetésünk is volt ott, például a TSKB és a Vakifbank, amelyek 20% örüli mértékben tudtak emelkedni dj for free. Szintén érezhetően járult hozzá a havi hozamhoz a kínai YY, amelyet továbbra is kiemelkedően alulértékeltnek tartunk és az izraeli gyógyszercég, a Teva, ahol a gyógyszeripari szereplők ellen zajló hatósági büntetések/kártérítési perek várható veszteségei egyre jobban körvonalazódnak, és ezt követően normalizálódhat a cég működési környezete google web fonts herunterladen. Az időszak során a jó teljesítményekkel párhuzamosan több befektetésünknél is csökkent az általunk vélt alulértékeltség, így csökkentettük a kitettségünket a török piacon a Torunlar, Aygaz, Turkish Airlines, Kardemir és TSKB papírjaiban, valamint teljesen megváltunk az autógyártó Tofas részvényeitől. Az osztrák piacon az ingatlanfejlesztő Atrium papírjaiból adtunk el a sikertelen felvásárlási ajánlatot követően bizonytalanná váló tulajdonosi stratégia miatt, valamint a jó teljesítménye miatt kissé nagyra „hízó” AT&S papírjainak is mérsékeltük a súlyát. Eladtuk a kínai internetes szektorban lévő MoMo papírjait, amely felülteljesítette a szektortársakat, így relatíve túlértékelté vált. A vételi oldalon is aktívak voltunk, növeltük néhány viszonylag lemaradó török papír súlyát, valamint a nyugat-európai piacon is növeltük a kitettségünket. Ismét visszaszálltunk a dél-afrikai technológiai óriásholding, a Naspers részvényeibe, amelyből kiárazódott a szeptemberi vállalatstruktúra-átalakítás pozitív hatása, és ismét jelentős diszkonton forog a leányvállalatainak az értékéhez képest. Továbbra is felülsúlyozott részvénypozíciót tartunk, az Alap december elején is teljesen fel volt töltve, de a devizakitettség jelentős részét visszafedezzük forintra, így a nyitott devizapozíciónk december elején 56%-os volt.

Fundman Alap – Február

A januári emelkedés után megtorpantak a világ részvénypiacai, és a februári hónapot stagnálás jellemezte herunterladen. Az Alap ezzel összhangban enyhe, 0,25%-os visszaesést mutatott, amellyel azonban kis mértékben felülteljesítette a referenciaindexet opera bilder herunterladen. Nem volt nagy globális jelentőségű történés a piacokon, jellemzően az egyedi hírek mozgatták a részvényeinket wie kann ich von mixcloud downloaden. A teljesítményhez a januári emelkedés után ismét az orosz ingatlanfejlesztő Etalon (+8%) járult hozzá a legnagyobb mértékben amazon music herunterladen ausgegraut.  Az elmúlt évek bizonytalanságai után a fő tulajdonos kiszállt a papírból, a 25%-os részesedését egy új, stratégiai befektetőnek adta el, 60%-kal a piaci árfolyam fölött high sierra nochmal downloaden. Ugyan a kisebbségi tulajdonosok velünk együtt – sajnos – kimaradtak ebből az ajánlatból, de az ügylet egy pozitív csengésű indikáció volt arra nézve, hogy a cég ingatlanvagyona jelentősen alulértékelt a jelenlegi szinteken add on herunterladen. Az időszak során stabilizálódni tudtak az acélárak, és ennek az egyik nyertese a korábban megbüntetett török acélgyártó, a Kardemir (+13%) volt google earth download windows 7. Az elmúlt időszakban jó szinteken sikerült pozíciót növelnünk a papírban. Tovább araszoltak felfelé a kockázatosabb török bankjaink, a Vakifbank és a Yapi Kredit Bank, valamit a jól teljesítő kínai piaccal párhuzamosan emelkedni tudtak a kínai kitettségeink, a YY és a MoMo is medion fernseher apps herunterladen. Szintén markánsan járult hozzá a teljesítményhez a görög Mytilineos emelkedése. Rontották ugyanakkor a havi hozamot az osztrák papírjaink, amelyek közül a Polytec (-11%) és az AT&S (-10%) egyaránt visszaesést mutatott és szintén csalódást okozott a török Aygaz (-8%), valamint a Turkish Airines (-10%) gyenge teljesítménye download emui. Ez utóbbi papírokban a kedvezőbb értékeltséget kihasználva növeltük is az Alap kitettségét clarinet notes for free and without registration. Az időszak során enyhén csökkentettük a részvénysúlyt, a februárban az Alapba áramló pénzt csak fokozatosan fektettük be. Csökkentettük az emelkedő Momo, Etalon, Arcelik és Jumbo súlyát, míg ismét bekerült az Alapba a kiváló osztalékhozammal rendelkező, és ismét jó árazásúvá vált orosz gyémántbánya, az Alrosa, valamint taktikai jelleggel a szektortársaktól az elmúlt időszakban elmaradó orosz Rosneft papírjai. A márciust az alap így a korábbinál alacsonyabb, 96%-os részvénysúllyal kezdte, a fedezetlen devizakitettség 71%-os volt.  

Fundman alap – Július

Júliusban negatív hónapot zárt az Alap, 4,39%-kal csökkent az árfolyma, a refrenciaindextől is elmaradva. A negatív teljesítmény okozója elsősorban a török piac (mind a részvények, mind a török líra tekintetében) rossz teljesítménye volt, de a fedezetlen devizakitettség miatt a forint erősödése is levont az eredményből, valamint a kínai internetes cégeink árfolyama is visszaesést mutatott German app. A legjobb teljesítményt – talán meglepő kivételként – a közelmúltban egy pánikbeöntés során megemelt súlyú Turkish Airlines mutatta (+25% lírában): a líra gyengülése kedvező a dollárbevétellel rendelkező cégnek, amely a Törökországba visszatérő turisták egyik fő haszonélvezője. Szintén jól teljesítettek a legnagyobb orosz kitettségeink: az egyikük a szárnyaló orosz szénexport következtében folymatosan javuló környezetben működő vasúti szállítmányozási vállalat, a Globaltrans (+13%) volt herunterladen. A másik jelentősebb árfolyamemelkedés (+10%) a Szurgutnyeftyegáz osztalékelsőbbségi papírjaihoz kötődik: a cég az eredménye 7%-át az alapszabályának megfelelően köteles az osztalékelsőbbségi papírokra kifizetni. Az olajkitermelés mellett a vállalat hatalmas, 40 milliárd dolláros készpénzállományon ül, amelyen a dollár rubelhez képesti erősödésekor az átértékelés miatt számviteli többleteredmény keletkezik atmel studio download kostenlos. A jelenlegi állás szerint így jövőre kb 15% körüli osztalékhozam várható, és az elmúlt hónapban úgy tűnt, hogy ezt elkezdte felismerni a piac. Szintén jól teljesített az osztrák Do&Co, amely egy catering szolgáltatással foglalkozó vállalat musikstudio program for free. A hírek szerint a Turkish Airlinesnek eredménytelenül fejeződött be a korábbi esélyes szingapúri partnerével zajló tárgyalássorozata, így a Do&Co jó eséllyel meg tudja majd hosszabbítani a török légitársaság gépeire szóló lukratív catering szerződését. Az időszak során a legnagyobb dilemmát továbbra is a török kitettségeinkkel kapcsolatos döntések jelentették access 2013 kostenlos. A török részvénypiacot mintegy 10 éve követjük szoros figyelemmel, és meggyőződésünk, hogy az elmúlt évek egyik legérdekesebb lehetőségével állunk szembe. A gazdaság várhatóan jelentősen le fog lassulni, de véleményünk szerint egyáltalán nincsen menthetetlen állapotban, és elkerülhető a "fejre állás" – ehhez viszont az szükséges, hogy a döntéshozók végre elkezdjenek olyan lépéseket tenni, amellyel vissza tudják állítani a befektetői bizalmat herunterladen. Ez kulcsfontosságú minden, a törökhöz hasonló külső finanszírozásra szoruló tőkepiac esetében. Sajnos júliusban három negatív hír is napvilágot látott: egyrészt a gazdaságpolitikát vezető stábban meghatározó szerephez jutott Dr musik herunterladen von amazon. Albayrak, aki Erdogan elnök veje, és ugyan az elmúlt években már energiaügyi miniszterként vezető pozíciót töltött be (a helyi vélemények szerint egyébként nem rosszul), de erre a feladatra egyértelműen nem a szakmai kvalitásai, hanem a megbízhatósága kvalifikálta. A másik "bűn" a jegybankhoz kötődött: itt az elmúlt időszak aktív kamatemeléssel járó lépései után a negatív inflációs adatra nem folytatták a kamatemelési ciklust, ezzel pedig jelentősen rontották a korábban javulásnak induló hitelességüket Download itunes for microsoft. A negatív folyamatokat a hírek szerint a zátonyra futott "túsztárgyalásoknak" köszönhető amerikai szankciós fenyegetések tetőzték be, amelyeknek a híre újabb mélypontra lökte a török fizetőeszközt. A hónap végén egy pár napos isztambuli látogatásra is sort kerítettünk, ahol sok helyi elemzővel/stratégával is konzultáltunk a jelenlegi helyzetről avira antivir for free for windows 7. Úgy véljük, hogy jó pár részvényben és a kötvénypiaci hozamokban is nagyon jelentős pesszimizmus van beárazva, ezért hosszú távú befektetőként szelektíven érdmes pozíciókat vállalni. Azonban a feszült helyzet és a magas volatilitás miatt nem növeltük tovább az Alap kitettségét – inkább csak átsúlyoztunk a török papírok között geige noten downloaden. Pozitív fordulat hiányában ugyanis a kedvező szintről is válhatnak még kedvezőbb értékeltségűre a török eszközök. Az augusztust az Alap továbbra is teljesen feltöltött részvénykitettséggel kezdte, a devizakitettségünk pedig 81%-os volt.

Hol landol a török megaprojekt?

Aki járt már az isztambuli Atatürk reptéren, az jól tudja, hogy a reptér – főleg csúcsidőben – egy valódi rémálom download zoom virtual background. A gépek néha 20-30 percig köröznek a reptér felett, hogy végre megkapják a leszállási engedélyt, a kijutásnál pedig hosszú sorok kígyóznak az ellenőrző kapuk előtt citrix receiver weben.

Az elmúlt tíz évben az isztambuli reptér forgalma felrobbant, részben a török gazdaság fényesen ragyogó csillaga, a nemzeti légitársaság agresszív terjeszkedésének köszönhetően katzen spiele herunterladen. A Turkish Airlines az elmúlt hat évben brutálisan, átlagosan évi 28%-al nőtt (árbevétel szinten) és más légitársaságokkal ellentétben nyereséges is tudott maradni music free samsung. Állami légitársaság révén ez nem is olyan kis teljesítmény, és nem csoda hogy a török nemzeti büszkeség egyik jelképe a társaság. És mindeközben még Messit is megszerezte dragon taming made easy 3 whole movie german for free. Continue reading