Fundman Alap – December

A negatív részvénypiaci környezetnek megfelelően 2018 utolsó hónapjában további visszaesést szenvedett el az Alap, a referenciaindexet némileg meghaladó, 7,91%-os mértékben. Az általunk követett régiók közül szinte mindenhol visszaesés volt megfigyelhető, és az erősödő forint tovább rontotta a hazai fizetőeszközben számított teljesítményt. A rubel kitettségünk részleges fedezése, illetve a török Isbank és a görög Motoroil pozitív teljesítménye némileg javította az összképet, de ez kevésnek bizonyult. A legnagyobb visszaesést az orosz ingatlanszektorbeli kitettségeink, az Etalon és az LSR mutatták (-16% ill. -17%). Itt a rubel gyengülése mellett (a részvényárak dollárban vannak jegyezve a londoni tőzsdén, míg a mögöttes gazdasági teljesítmény a rubeles gazdaságban zajlik) egyéb fundamentális magyarázatot nem találtunk, miközben a kilátások továbbra is javulást mutatnak (historikusan nézve alacsonyan lévő orosz hitelkamatok, élénkülő jelzáloghitelezési piac, emelkedő ingatlanárak, szektorbeli konszolidáció), így a pozíciók óvatos növelése mellett döntöttünk. Szintén jelentősen korrigált az előző hónap egyik nyertese, a Raiffeisen Bank. Itt elsősorban az év végi román banki különadó bevezetése hatott negatívan. Mivel a bank román kitettsége nem annyira jelentős, mint amekkora az esemény miatti árfolyamveszteség volt, a pánikot – az eseményt szintén túlreagáló szektortárs, az Erste papírjaihoz hasonlóan – további pozíciónövelésre használtuk ki. Lezártuk ugyanakkor a lengyel telekommunikációs szektorbeli befektetésünket, a Playt. Itt sajnos a folyamatosan romló fundamentumok miatt lecsökkent az általunk számított felértékelődési potenciál, így egy decemberi visszapattanást kihasználva a részvények eladása mellett döntöttünk. Csökkentettük az orosz kiskereskedelmi X5-ben és a görög áruházláncban, a Jumbo-ban a kitettséget: a cégeket fundamentálisan továbbra is jó befektetésnek tartjuk,  de az utóbbi hónapokban a negatív környezetben is fel tudtak értékelődni, így a megcélzottnál nagyobb lett az arányuk a portfolióban. Szerencsés időzítéssel még a negatív szabályozás bejelentése előtt lezártuk a román gázipari cégben, a Romgaz-ban meglévő pozícióink jelentős részét: itt tartottunk egy esetleges negatív szabályozástól (ami be is következett), valamint a csökkenő olajárak is mérsékelték az esetleges felértékelődési potenciált. Az Alap a 2019-es évet továbbra is teljesen feltöltve, 102%-os részvénykitettséggel kezdte, a fedezetlen devizakitettség pedig 72,5%-on állt.

Vélemény, hozzászólás?

Az email címet nem tesszük közzé. A kötelező mezőket * karakterrel jelöljük.